凯石财富投资展望20180312创蓝筹涨势凌厉,成长龙头初显威.pdf

www. 创蓝筹涨势凌厉，成长龙头初显威 ——凯石财富公募投资展  投资环境展望 凯石金融产品研究中心在对资本市场分析中，根据经济基本面、资金面、政策面、国际面、汇率、市 场面6 个对市场影响较大的因素，对股市和债市进行回顾和展望。本周各个影响因素的情况如下：  经济面: 2 月信贷、社融骤减，CPI 回暖，PPI 继续回落 2 月财新PMI 走势平稳，总体趋势不变。2 月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.6，与官 方制造业PMI 再次背离，较1 月微升0.1 个百分点，上升至2017 年8 月以来的最高，并连续九个月扩张， 企业生产经营活动继续小幅改善。2 月财新服务业PMI54.2，预期54.3，前值54.7，略低于预期。不过， 这些指标仍高于临界点，表明企业生产经营活动总体继续保持扩张态势，经济运行平稳向好态势没有改变。 随着节后企业生产经营活动逐渐恢复正常，经济运行将继续保持平稳向好基本态势。 2 月人民币贷款迅速回落，社融环比接近“腰斩”。人民币贷款方面，在1 月创出历史峰值记录后，新 增信贷在2 月急速回落至8393 亿元，同比少增3264 亿元，预期 9000 亿，前值 29000 亿。分部门看，住 户部门贷款增加2751 亿元，其中，短期贷款减少469 亿元，中长期贷款增加3220 亿元；非金融企业及机 关团体贷款增加7447 亿元；非银行业金融机构贷款减少1795 亿元。由于年初有春节因素，应综合前两个 月情况看贷款变动。前两个月，人民币贷款累计增加3.74 万亿元，同比多增5407 亿元。分部门看，住户 部门贷款累计增加1.18 万亿元，其中，短期贷款累计增加2637 亿元，中长期贷款累计增加9130 亿元； 非金融企业及机关团体贷款累计增加2.53 万亿元；非银行业金融机构贷款累计增加67 亿元。社融方面， 2 月新增社会融资规模 1.17 万亿元，比上年同期多828 亿元，略高于预期的1.0665 万亿元，前值由3.06 万亿元修正为 3.0603 万亿元。从新增社融的结构来看，人民币贷款的占比超过了93%，这极有可能与去 年底积压的贷款继续在2 月集中释放有关，在一定程度上不代表实体经济融资需求旺盛。当月，对实体经 济发放的人民币贷款增加1.02 万亿元，同比少增118 亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加 86 亿元，同比少增282 亿元。当月，委托贷款减少750 亿元，同比多减1922 亿元。信托贷款增加660 亿 元，同比少增402 亿元；未贴现的银行承兑汇票增加102 亿元，同比多增1821 亿元。此外，企业债券和 股票等直接融资为1101 亿元，同比多1656 亿元。在监管全面限制通道业务后，表外融资需求转向表内信 贷，本月的社融变化体现了非标转标的融资特点，预计在监管新规下，这一特征或仍将在未来延续。 M2 同比增长8.8%，增速连续两个月反弹。2 月末，据央行公布的2 月金融数据显示，广义货币（M2） 余额172.91 万亿元，同比增长8.8%，增速比上月末高0.2 个百分点，比上年同期低1.6个百分点。狭义 货币（M1）余额51.7 万亿元，同比增长8.5%，增速分别比上月末和上年同期低6.5 个和 12.9 个百分点； 流通中货币（M0）余额8.14 万亿元，同比增长13.5%。2 月份净投放现金6788 亿元。在今年的《政府工 作报告》中，不再提M2 增速指标，不过国家发改委提出，今年社融存量和M2 预期增速均与去年实际增速 基本持平。去年社融存量和M2 实际增长8.2%和12%。在当前去杠杆背景下，M2 指标波动料将增大，淡化 单一指标增速的评价有助于政策更好地实施。 2 月CPI 回暖，PPI 同比继续回落。国家统计局网站9 日公布2 月份CPI 和PPI 数据。2 月CPI 同比上 涨2.9%，时隔1 年重返“2 时代”；PPI 同比上涨3.7%，增幅再创新低，延续回落态势。CPI 方面，其中食 品价格上涨4.4%，非食品价格上涨2.5%；消费品价格上涨2.5%，服