第二讲公司科层契约肥与公司治理体系.pptVIP

公司治理：理论框架与基本问题（一） 学习目的、关键词 学习目的 了解公司科层与市场契约的关系； 掌握公司治理的基本问题与当事人，以及公司的不同当事人在公司治理中所处的地位 关键词 科层契约、市场契约 前言 公司科层和市场契约都是重要的资源配置机制 企业内安排构成内部治理；企业外市场安排构成外部治理 本章结构 一、公司科层与市场契约 一个公司能够良好运营，首先需要一个基本的科层组织架构，在这个架构中，信息畅通、指挥到位、步调一致才能实现组织的整体目标。科层组织是公司良好运营的必要条件 公司内部科层主要表现为委托-代理关系；而公司外部市场与公司之间则主要表现为市场契约关系 公司科层与市场契约 将企业理解为契约的两个重要涵义 企业所有权合理配置（最优所有权安排）的标准？ 一个最大化企业总价值的所有权安排一定是使每个参与人的行动的外部效应最小化（企业效益最大化）的所有权的安排 企业所有权的合理配置：剩余索取权和剩余控制权的对应（风险承担者和风险制造者的对应） 物质资本（非人力资本）的重要性 第一，非人力资本与其所有者的可分离性意味着非人力资本具有抵押功能，可能被其他成员作为“人质” 非人力资本所有者具有一定程度对其他成员的保险能力； 非人力资本所有者的承诺比人力资本所有者的承诺更值得信赖（“跑了和尚跑不了庙”）； 非人力资本一旦进入企业，将成为天生的风险承担者，其所有者有更好的积极性作出最优的风险决策。对比之下，人力资本所有者更有可能成一个孤注一掷的“赌徒” 第二，人力资本所有者与其所有者的不可分离性意味着人力资本所有者容易“偷懒”，而非人力资本所有者与其所有者的可分离性意味着非人力资本容易受到“虐待”（人力资本需要激励的话，非人力资本需要一个监护人） 股份公司是能力和财力的合作 这种合作为那些有能力无财力的人提供了从事经营活动的机会，同时为那些有财力无能力的人创造了赚取利润的机会 由于信息不对称，这种合作是有代理成本的，但股份公司的存在本身证明，合作的收益一定超过代理成本。股份公司中的最优所有权安排实际上就是代理成本最小化问题 存在一个经理的工作积极性与资本所有者提供资本和选择经理积极性的平衡取舍。最优安排一定是一个经理和股东的剩余分享制 公司的合约安排必须满足两个约束 参与约束（participation constraint）：代理人接受契约要比不接受契约要好 激励相容约束(incentive compatibiliti constraint)：代理人干得好要比干得不好时获得更多收入 在任何满足代理人参与约束和激励相容约束的激励契约中，代理人都必须分担部分风险；如果代理人是风险中性者，则可通过代理人承担全部风险的方法获得最优结果 委托-代理理论：公司治理（代理问题的解决）面临两大问题 没有真正的资本所有者，就没有真正的企业家 让真正承担风险的资本所有者拥有成为企业家的优先权或选择经营者的权威，对保证真正具有经营能力的占据经营者岗位是非产重要的， 企业性质：新制度经济学与新古典经济学认识区别 本章结构 二、公司治理涉及的问题 信息不对称引起的逆向选择与道德风险问题 大股东侵犯小股东利益的问题 债权人利益的保护问题 保证投资者得到信息 本章结构 三、公司治理涉及的当事人 本章结构 四、公司治理的基本框架 （一）说明责任和问责制 （二）公司治理的框架 （三）公司治理的一般模式 前言 公司治理的基本框架就是遵循上述基本原理、按照说明责任和问责制的规则，由公司当事人以自己的专用性资产为基础相互博弈形成的体系 （一）说明责任和问责制 （二）公司治理的框架 【网络链接2-1】美国公司治理结构的革命性变革 1992年邓小平南巡，中国开始轰轰烈烈的第二波改革大潮之际，大洋彼岸的美国也发生了一场静悄悄的革命，其意义不下于中国的深度改革。从1992年年前年后的一年多时间里，美国几家最著名大公司的董事会先后解雇了六名声名显赫的超级总裁。他们分别是，美国IBM总裁约翰?爱克斯，美国通用汽车公司总裁罗伯特?斯但颇尔、美国捷达总裁杰姆斯?罗宾孙、西屋公司总裁保尔?莱格和康柏电脑总裁若德?凯宁。在短短的一年多时间里，六位巨星级总裁被炒鱿鱼，这在美国历史还是第一次。究其原因，就是美国公司治理结构的革命性变革。机构投资者的治理从幕后走到台前，成为推动公司治理的一个重要的外部力量。 （三）公司治理的一般模式 亚洲的家族式治理模式 日本和德国式的内部治理模式 英国和美国式的外部治理模式 亚洲的家族式治理模式 股东决定直接主导型模式 家族占有公司的相当股份并控制董事会 体现了主要所有者对公司的控制，主要股东的意志能得到直接体现。 缺点：资金从家族那里难以得到满足，必然大量来自借款，从而使企业受债务市场的影响很大 1997年金融危机反映出家族企