上海世茂股份有限公司2018年度第三期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排.pdf

中期票据信用评级报告 上海世茂股份有限公司 2018 年度第三期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA+ 上海世茂股份有限公司（以下简称 “公 评级展望：稳定 + 司”）为从事商业地产开发及运营的大型上市 本期中期票据信用等级：AA 公司。联合资信评估有限公司（以下简称 “联 本期中期票据发行额度：5 亿元 合资信”）对公司的评级反映了其作为世茂房 本期中期票据期限：3 年 地产控股有限公司（以下简称 “世茂房地产”） 偿还方式：按年付息，到期一次还本 发行目的：偿还债务融资工具 商业地产开发运营核心平台，在行业地位、品 评级时间：2018 年6 月4 日 牌影响力、项目运作及土地储备等方面具备的 显著竞争优势。同时，联合资信也关注到，房 财务数据 18 年 地产行业受调控政策影响景气度有所波动，商 项目 2015 年 2016 年 2017 年 3 月 业地产及住宅区域环境出现分化、商业地产去 现金类资产(亿元) 66.44 84.59 90.38 110.23 资产总额(亿元) 653.48 799.50 919.18 954.74 化存在一定压力、公司对外担保金额较大、所 所有者权益(亿元) 246.55 298.15 346.27 350.51 有者权益稳定性较弱、融资需求规模较大等因 短期债务(亿元) 53.64 66.03 39.13 47.45 素对其经营及发展可能带来的不利影响。 长期债务(亿元) 95.16 94.26 138.67 160.21 凭借先进的开发理念、良好的开发品质、 全部债务(亿元) 148.80 160.30 177.79 207.66 营业收入(亿元) 150.33 137.08 186.67 26.72 完善的服务管理和独特的项目创意，公司在20 利润总额(亿元) 39.89 38.29 53.09 5.87 余个城市开发运营多个城市综合体项目。经营 EBITDA(亿元) 42.69 40.33 56.07 -- 状态良好。联合资信对公司的评级展望为稳 经营性净现金流(亿元) 4.45 11.35 42.50 -3.50 定。 营业利润率(%) 26.45 26.22 31.88 35.81 净资产收益率(%) 11.84 9.18 10.73 -- 公司经营活动现金流入量和EBITDA对本 资产负债率(%) 62.27 62.71 62.33 63.29 期中期票据保障程度强。 全部债务资本化比率(%) 37.64 34.96 33.93 37.20 基于对公司主体长期信用状况以及本期 流动比率(%) 138.20 128.60 145.87 151.55 中期票据偿还能力的综合评估，联合资信认 经营现金流动负债比(%) 1.60 3.07 10.80 -- 全部债务/EBITDA(倍) 3.49 3.98 3.17 -- 为，公司本期中期票据到期不