蒙牛的最全分围析资料.docVIP

PAGE PAGE 1 摩根精湛财技狩猎蒙牛 牛根生们始终被动搏命 2005年01月25日? 《新财富》 牛根生 　　传奇般创富的内地民营企业家，是 HYPERLINK /132/2004-09-27/33.html \t _blank 香港中环写字楼里永远的话题。2004年，随着“蒙牛 HYPERLINK /nz/milki/index.shtml \t _blank 乳业”(2319.HK)的上市， HYPERLINK /wealthperson/2004-05-13/377.html \t _blank 牛根生和他的“蒙牛”成了新的代表。陪伴他们登陆香港的，是资本大鳄摩根士丹利。熙熙攘攘参与配售的机构与市民，与其说是直奔“蒙牛”而来，不如说是真奔给大家讲述“蒙牛”故事的摩根士丹利而来。 　　也许你可以把这说成是资本与产业强强联合的双赢案例，但是，资本的本性只为逐利，通过解析摩根士丹利以精湛的财技为“蒙牛”设计的投资迷宫，我们可以发现，其固然令公司原有股东可以实现上市退出；也为牛根生套上了一副枷锁，如果“蒙牛”效益不能保持高速增长，牛根生将有可能丧失对公司的控制权；同时，对“蒙牛”现金投资仅4.78亿港元的外资系则赚得盆满钵满，2004年12月，仅通过减持1.68亿股股份，外资股东已套现10亿港元。如果“蒙牛”2006年税后利润达到5.5亿元，外资系持有的上市公司股份价值届时还将更高。 　　这里，让我们从纯粹的资本财技角度，解析“蒙牛乳业”高市盈率的秘密，发掘秘密背后隐藏的摩根士丹利的逐利欲望，从而见证“蒙牛”在中国的资本荒漠中四处碰壁，以及与跨国资本博弈的过程中孤注一掷的艰辛财富故事。 　　王吉舟/文 　　2004年6月10日，“蒙牛乳业( HYPERLINK /cgi-bin/hk/stock/quote/q.cgi?symbol=2319 \t _blank 行情 HYPERLINK /cgi-bin/voteview/comment.cgi?channel=stocknewsid=hk-2319style=1face=stock_abroad \t _blank 论坛)”(2319.HK)在香港挂牌上市，并创造出又一个奇迹：公开发售3.5亿股(其中1亿股为旧股)，公众超额认购达206倍，一次性冻结资金283亿港元，股票发行价格稳稳地落在了最初设计的询价区间3.125-3.925港元的上限，全面摊薄市盈率高达19倍，IPO融资近14亿港元。后来居上的“蒙牛乳业”，由此在资本运作方面赶上了同行业第一梯队的所有对手(表1)，“蒙牛”的掌门人牛根生也再一次成为众人瞩目的焦点。 表1：中国乳业四巨头资本运作成绩 　　众所周知，香港资本市场远比内地成熟，“蒙牛乳业”能在香港以超乎寻常的高市盈率融得如此大笔的现金，有些超乎常理。这其中是否隐藏着特殊的玄机呢？ 　　要解开“蒙牛”奇迹的许多谜团，要从牛根生创办“蒙牛”说起。 　　原始资本积累之谜: 1398万元从哪里来 　　提起牛根生的创业，有另一个企业不得不提— HYPERLINK /nz/ylggbj/index.shtml \t _blank 伊利股份。1998年，牛根生是“伊利股份( HYPERLINK /realstock/sh/600887_notice.html \t _blank 资讯 HYPERLINK /realstock/sh600887.html \t _blank 行情 HYPERLINK /cgi-bin/voteview/comment.cgi?channel=stocknewsid=sh-600887style=1 \t _blank 论坛)”的董事兼主管生产经营的副总裁，却忽然被董事会免去职务，送 HYPERLINK /132/2004-07-07/1.html \t _blank 北京学习。这对一个41岁的副总裁，意味着体面的流放和变相的失业。 　　此时的牛根生，处在流年不利的低谷。在后来的采访中，他甚至喟叹过当年在北京的人才市场四处碰壁的境遇，并坦承选择做乳业是因为自己实在不懂别的行当。1999年1月，牛根生和同样在这次干部调整中失势的几个“伊利”高管成立了蒙牛乳业有限责任公司，它的注册资金是100万元。此时的“伊利”，上市已经3年，当年销售额高达11.5亿元，与仍租用民房办公的“蒙牛”不可同日而语。不过，正是“伊利”的原始股，为“蒙牛” 提供了起飞急需的资本。 　　1999年8月18日，新生没几个月的“蒙牛”居然进行了股份制改造—成立 HYPERLINK /132/2004-08-04/8.html \t _blank 内蒙古蒙牛乳业股份有限公司，注册资本猛增到1398万元，折股1398万股，发起人是10个自然人。他们是：牛根生、