中兴新通讯有限公司跟踪评级报告.PDF

跟踪评级报告 中兴新通讯有限公司跟踪评级报告 主体长期信用 评级观点 跟踪评级结果：AA+ 评级展望：稳定 上次评级结果：AA+ 评级展望：稳定 中兴新通讯有限公司（以下简称 “公司”） 从事通信设备及相关零部件研发、生产、制造 债项信用 和销售。下属主要经营主体中兴通讯股份有限 跟踪评 上次评 债券简称 余额 到期兑付日 级结果 级结果 公司（以下简称“中兴通讯”）为深圳交易所 11 中兴新债 10 亿元 2019/10/28 AA+ AA+ 主板和香港联合交易所主板两地上市的通讯 /11 中兴新 设备上市公司，在市场地位、技术研发实力等 评级时间：2018 年12 月28 日 方面保持很强竞争优势。2017 年，受益于国内 财务数据 外4G 系统设备需求的持续增长，公司销售规模 项 目 2015 年 2016 年 2017 年 2018 年6 月 持续增长，整体盈利能力保持稳定。2018 年以 现金类资产(亿元) 313.58 341.18 338.24 201.45 来，受美国出口管制处罚影响，中兴通讯主要 资产总额(亿元) 1291.73 1448.38 1470.66 1236.02 经营活动发展受到较大影响，导致公司上半年 所有者权益(亿元) 441.29 419.67 464.42 348.25 短期债务(亿元) 287.43 314.44 308.45 234.72 业绩亏损。中兴通讯董事会成员及管理层人员 长期债务(亿元) 85.87 74.10 69.50 40.06 发生变更，新的管理团队尚待磨合，管理水平 全部债务(亿元) 373.30 388.54 377.95 274.78 有待进一步观察。目前，随着美国出口拒绝令 营业收入(亿元) 1019.29 1028.88 1099.15 398.73 的解除，中兴通讯生产经营已逐渐恢复。同时， 利润总额(亿元) 39.68 -3.99 69.17 -83.14 联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”） EBITDA(亿元) 64.94 32.95 108.11 -- 经营性净现金流(亿元) 75.43 51.88 72.70 -48.35 也关注到，公司利润总额对非经营性损益依赖 营业利润率(%) 30.06 29.91 30.25 29.27 较大，资产减值损失对公司利润形成侵蚀等因 净资产收益率(%) 7.71 -2.51 11.97 -- 素可能对公司信用基本面造成不利影响。 资产负债率(%) 65.84 71.03 68.42 71.82 未来，随着中国国内4G 网络建设的进一 全部债务资本化比率(%) 45.83 48.07 44.87 44.10 步推进，以及5G 网络建设的逐渐发展，行业 流动比率(%) 139.84 125.90 125.84 117.61 全部债务/EBITDA(倍) 5.03 11.79 3.50 -- 景气度有望持续向好，进而对公司信用基本面 EBITDA 利息倍数(倍) 5.85 2.85 8.74 -- 形成良好支撑。 经营现金流动负债比(%) 10.43 5.63 8.30 --