国债期货基础知识PPT.pptVIP

汇聚财智 共享成长 汇聚财智 共享成长 汇聚财智 共享成长 国债期货 基础知识 长江期货 研究咨询部 薛家铭 一、国债基本概念 二、国债期货合约 三、国债期货策略简介 四、潜在客户分析 国债期货： 交割品为国债的期货品种 期货价格的涨跌反映了国债收益率（无风险利率）的变化情况 国债占整个债券市场的比重接近30% 1、国债基本概念 1、国债基本概念 国债主要分为两种： 记账式 储蓄式 记账式：面向机构， 可大量交易的国债； 国债期货对应国债 储蓄式：面向个人，只可到银行提前兑付，无二级市场，与国债期货无关 1、国债基本概念：债券价格与债券收益率成反向关系 收益率涨，债券价格跌 经常讨论现券收益率变化，而非价格变化 一、国债基本概念 二、国债期货合约 三、国债期货策略简介 四、潜在客户分析 2、国债期货合约 5年期国债期货合约表 合约标的 面值为100万元人民币、票面利率为3%的名义中期国债 可交割国债 合约到期月首日剩余期限为4-7年的记账式附息国债 报价方式 百元净价报价 最小变动价位 0.002元 合约月份 最近的三个季月（3月、6月、9月、12月中的最近三个月循环） 交易时间 09:15—11:30， 13:00—15:15 最后交易日交易时间 09:15—11:30 每日价格最大波动限制 上一交易日结算价的±2% 最低交易保证金 合约价值的2% 最后交易日 合约到期月份的第二个星期五 最后交割日 最后交易日后的第三个交易日 交割方式 实物交割 交易代码 TF 2、国债期货合约 滚动交割与集中交割 滚动交割：自交割月第一个交易日至最后交易日的前一个交易日 集中交割：最后交易日未平仓合约自动进入交割程序 (2) 阶梯保证金制度 平时：合约价值的2%； 交割月份前一个月中旬的前一个交易日结算时起：合约价值的3% 交割月份前一个月下旬的前一个交易日结算时起，合约价值的5% 　　 2、国债期货合约 基差 = CTD现券价格 - 期货价格 * 转换因子 表示现货价格与期货价格的背离程度 (2) 转换因子：由交易所确定的、合约上市期间不会变化的，一个约等于1的数值 （通过中金所网站公布） 对每个合约，存在超20只现券可用于交割 只有一只券用来交割是最划算的；在任意一个时刻是唯一并确定的 简化计算法： 债券价格/其转换因子 所有券比较，结果最小的即 为CTD券 最新CTD券：140003券（7年期券） (3) CTD券 一、国债基本概念 二、国债期货合约 三、国债期货策略简介 四、潜在客户分析 3、国债期货策略简介：投机策略 93.3卖出1手国债，92.7平仓：获利（93.3-92.7）*1万=6000元 3、国债期货策略简介：套保 2013年：有 120016 1个亿，套保至十二月份，希望规避价格波动风险 8月26日债券修正久期 5.1815 ，需要做空多少手TF1312来实现套保？ ? 收益率每上升1个基点，债券价值下跌： 1亿 * 5.1815 * 0.01% = 5.1815 万 8月26日： ? CTD 130015的修正久期 5.9634，转换因子为1.027， 期货价格 94.26 时做空实现套期保值： 收益率每上升1个基点，CTD价值变化：（1手期货合约面值100万） 94.26万 * 5.9634 * 0.01% = 562.11 元 即期货价值变动： 元 ? 需卖出 ， 95 手TF1312合约 3、国债期货策略简介：期现套利 2013年9月17日： 10点期货价格：93.888 11:25分达到日内高点：94.588，上午收盘于94.478 即分别上涨 0.7 元和 0.59 元。 相对应，130015 券银行间现券卖出报价由 96.3949 升至 96.5666 ，仅上涨 0.17 元。 期现基差由 -0.028 变至 -0.462，接近统计套利 基差的极值区间！ 因此，9月17日，存在多现券、空期货的套利机会。 14:45分，期货跌至94.160，现货买入报价96.4521，期现货同时平仓。 3、国债期货策略简介：期现套利 损益计算： 现货直接从银行间通过做市商点击买卖，1000万票面规模；直接买卖最便宜可交割券130015，因此10手期货合约对应1000万现券。 上午收市时分买现券、卖期货 下午14:45 由于期货已然大跌，因此直接卖现券、买期货平掉头寸。 通过这一操作，当天净赚0.2%；收益明显！ 一、国债基本概念 二、国债期货合约 三、国债期货策略简介 四、潜在客户分析 4、潜在客户分析 债券市场交易结构（按机构，2013年