财务管理-投资的风险价值.pptVIP

天津职业技术师范大学 经管学院 * 6-5 证券投资组合 投资组合的风险 总风险 = 系统风险 +非系统风险 1. 系统风险——影响所有公司的因素引起的风险。 战争、经济衰退、通货膨胀、利率变动； 不可分散风险、市场风险。 2. 非系统风险——指发生于个别公司的特有事件造成的风险。 罢工、新产品开发失败、诉讼失败； 公司特有风险、可分散风险。 天津职业技术师范大学 经管学院 * 总风险 非系统性风险 系统性风险 资产组合的风险 投 资 项目数量 6-5 证券投资组合 天津职业技术师范大学 经管学院 * 投资组合对可分散风险的抵消程度依赖于各项资产的相关性。 投 资 收 益 时 间 时 间 资产 E 资产 F 资产E 和F的组合 时 间 6-5 证券投资组合 非系统性风险 天津职业技术师范大学 经管学院 * ?系数----衡量系统性风险 它用于衡量个别资产收益率的变动对于市场组合收益率变动的敏感性。 β=1，该项资产的收益率=市场平均收益率 β1，该项资产的收益率 市场平均收益率 β1， 该项资产的收益率 市场平均收益率 β= 某种资产的风险收益率 市场组合的风险收益率 6-5 证券投资组合 系统性风险 天津职业技术师范大学 经管学院 * 投资组合的系统风险程度用βP系数来衡量 投资组合的βP系数是单个证券βP系数的加权 平均数，它反映特定投资组合的风险。 βP= βP—投资组合的β系数 Wi--第i种资产在投资组合中所占的比重 βi--第i种投资的β系数。 6-5 证券投资组合 天津职业技术师范大学 经管学院 * 例28 某投资组合由A、B、C三项资产组成，有关机构 公布的各项资产的β系数分别为0.6，1.0和1.8。各项资 产在投资组合中的比重分别为25%，40%，35%，计 算该投资组合的β系数。 βp=0.6×25%+1.0×40%+1.8×35% =1.18 6-5 证券投资组合 天津职业技术师范大学 经管学院 * 资本资产定价模型(Capital Asset Pricing Model) ----财务管理中为揭示单项资产必要收益率与预 期所承担的系统风险之间的关系而构建的一个数学 模型。 投资组合收益与风险的关系 6-5 证券投资组合 a.资本资产定价模型 天津职业技术师范大学 经管学院 * 6-5 证券投资组合 E(Ri )= RF + bi(RM - RF) E(Ri )—第i种资产或资产组合的必要收益率 RF —无风险收益率 βi —第i种资产或投资组合的b系数 RM ---市场组合的平均收益率 βi(RM - RF)—风险收益率 天津职业技术师范大学 经管学院 * 例29 甲股票的β系数为0.5，乙股票的β系数为1.0， 丙股票的β系数为1.5，丁股票的β系数为2.0 ，无风险 利率为7%，假定同期市场上所有股票的平均收益率为 12%。要求：计算上述四种股票的必要收益率，并判 断当这些股票的收益率分别达到多少时，投资者才愿 意投资购买。 E(R甲)=7%+0.5×(12%-7%)=9.5% E(R乙)=7%+1.0×(12%-7%)=12% E(R丙)=7%+1.5×(12%-7%)=14.5% E(R丁)=7%+2.0×(12%-7%)=17% 结论？ 6-5 证券投资组合 天津职业技术师范大学 经管学院 * E(Ri )= RF + bi(RM - RF) bi= 1.0 Ri RM 必 要 收 益 率 风险收益 无风险收益 SML 证券市场线（Security Market Line）:描述单个 证券（组合）的期望收益率与系统风险间线性关 系的直线。 b 6-5 证券投资组合 天津职业技术师范大学 经管学院 * 例30 某公司目前持有由A、B、C三种股票构成的证券组合，每种股票的β系数分别为0.6、1.0和1.8。假定三种股票在证券组合中的比重分别为25%，40%和35%，当前股票的市场收益率为12%，无风险收益率为7%。要求：计算该公司证券组合的必要收益率 βp=0.6×25%+1.0×40%+1.8×35%=1.18 E(Rp)=1.18×(12%-7%)=5.9% E(R)=7%+5.9%=12.9% 6-5 证券投资组合 天津职业技术师范大学 经管学院 天津职业技术师范大学 经管学院 天津职业技术师范大学 经管学院