电商的成长对厂商利大于弊.PDFVIP

证券研究报告|行业定期报告 可选消费|家电 推荐 （维持） 电商的成长对厂商利大于弊 2012 年8 月20 日 家电一周谈 上证指数 2115 京东挑起电商价格战。对于厂商而言，新兴渠道的出现可以促进家电销量的增长， 理当欢迎。目前网购渠道占各家厂商的出货比例均在10%以下，未来仍有成长空 行业规模 间。厂商需要注意的是协调新旧渠道之间的关系。 占比% 股票家数（只） 49 2.3 总市值 （亿元） 3145 1.5  家电板块下行。上周，家电板块下跌2.6% ，其中白电下跌2.6% ，黑电下跌2.9%。 流通市值（亿元） 2394 1.5  涨幅居前的个股：老板电器3.3% ，华意压缩1.0% ，合肥三洋0.8% 行业指数 % 1m 6m 12m  跌幅居前的个股：兆驰股份-6.7% ，毅昌股份-6.1% ，雪莱特-6.0% 绝对表现 -2.1 -7.2 -25.2 相对表现 2.1 1.6 -5.4  海尔官方称未对外宣布停止与京东合作。8 月15 日，新浪财经自海尔电器新 (%) 家电 沪深 300 5 闻处获悉，关于停止与京东合作一事不是从海尔官方发出来的，目前正在内 0 部进一步核实情况。根据笔者与海尔管理人员非正式沟通了解的情况，目前 -5 -10 海尔并未跟京东有正式的、公司层面的合作。公司既然没有“与京东合作”， -15 -20 “停止”就无从谈起。这则乌龙新闻可能是传统渠道的宣传反击。 -25 -30 Aug-11 Dec-11 Apr-12 Jul-12  电商的成长对厂商利大于弊。此轮价格战雷声偏大，雨点偏小。可以预见的 资料来源：港澳资讯、招商证券 是，暴风雨一定会来得更加猛烈。对于厂商而言，新兴渠道的出现可以促进 相关报告 家电销量的增长，理当欢迎。目前网购渠道占各家厂商的出货比例均在 10% 1. 《一二月份家电下乡销量 以下，未来仍有成长空间。厂商需要注意的是协调新旧渠道之间的关系。家 下滑解读：厂商策略转变， 平滑退出效应》2012/03/08 电领域的小品牌有可能借助电商渠道崛起，是电商为家电竞争格局带来的一 2. 《家电行业2012 年中期投 大变数。 资策略：成本红利依旧，静 待景气复苏》2012/06/12  个股推荐：格力电器、青岛海尔、海信电器。  风险提示：宏观景气下行，地产政策进一步收紧，原材料价格大幅上升，海 外需求大幅缩减。 纪敏 重点公司主要财务指标 86-755 股价 11EPS 12EPS 13EPS 11PE 12PE PB 评级 jimin@ 格力电器 20.85 1.74 2.15 2.57 12.0 9.7 4.7 强烈推荐-A s1090511040039 青岛海尔 10.43 1.00 1.20 1.40 10.4 8.7 4.0 强烈推荐-A 张立聪 （研究助理） 海信电器 8.50 1.94 2.05 2.30 4.4 4.1 2.0 审慎推荐-A 86-755