信息披露视角下意见分歧与创业板股价暴跌的关系研究金融学专业论文.docxVIP

信息披露视角下意见分歧与股价暴跌的关系研究摘 信息披露视角下意见分歧与股价暴跌的关系研究 摘 要 股价“暴涨暴跌”是我国金融安全和经济发展的巨大隐患。改革开放近40年来， 我国经济增速全球第一，但股票市场的暴涨暴跌频率也名列全球股市之首，在我国 经济结构性调整而金融风险和脆弱性逐渐累积的大背景下，个股股价暴跌问题特别 是暴跌所引致的股价崩盘风险受到了监管层和学术界的广泛关注，如何防范和降低 股价暴跌风险是当前资本市场的热点研究问题，开展该问题的研究对促进股市平稳 发展、完成供给侧改革具有重要的理论和现实意义。本文以信息披露为研究视角探 讨我国创业板投资者意见分歧对股价暴跌的作用机制，并据此提出降低股价暴跌风 险的政策建议。 本文在对股价暴跌和投资者意见分歧进行内涵分析的基础上，基于Hong矛FlStein (2003)拍卖机制模型的理论框架，梳理了我国创业板投资者意见分歧对股价暴跌 的影响机制，更进一步地，从信息披露这一研究视角，阐述了信息披露质量对意见 分歧与股价暴跌二者关系的影响。选取创业板上市的400只股票2010．2014年的年度 数据为研究样本，分别测算了股价暴跌风险、意见分歧程度指标，并对股价暴跌风 险、意见分歧程度和信息披露质量指标进行了描述性统计分析，通过构建面板回归 模型实证检验了信息披露质量对意见分歧与股价暴跌关系的影响。研究显示：第一， 我国创业板投资者意见分歧程度较高，股价暴跌风险较大，特别是新股上市初期， 股价波动较为异常，而伴随着这种大幅度波动，股价暴跌风险不断增大；第二，我 国创业板投资者意见分歧与股价暴跌风险呈正相关关系，投资者意见分歧程度越大， 股价暴跌风险越大；第三，有效的上市公司信息披露可以降低投资者意见分歧与股 价暴跌之间的关系，信息披露质量越高，投资者意见分歧与股价暴跌的相关关系越 弱。基于理论分析和实证检验的结果，本文从加强上市公司信息披露制度安排、强 化中介机构在上市公司信息披露中的作用、培养投资者对上市公司披露的解读能力 三个方面提出降低我国创业板股价暴跌风险的政策建议。 关键词：股价暴跌风险；意见分歧；信息披露质量 II 万方数据 硕士学位论文Abstract 硕士学位论文 Abstract The stock market crash iS huge risk of China’S financial security and economic development．Nearly 40 years of reform and opening up，China economic growth rate is on the top of the world，but the frequency of stock market crash is also the first in the global stock markets．Under the background of the structural adj ustment of our economy and the accumulating financial risk and vulnerability，stock market crashes has received the regulators and academic attention．HOW to reduce the stock price crash risk iS a hot issue in the research of the current capital market．This research has important theoretical and practical significance．Based on the information disclosure quality，this paper discusses the mechanism of the differences of opinions on the stock market crash， and puts forward recommendations to reduce the risk of stock price crash． Based on the theoretical framework of Hong and Stein(2003)auction mechanism model，this paper introduced the mechanism of investor opinion divergence and stock price crash of GEM．Furthermore，this paper studied the relati