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内容摘要二十世纪八十年代后期开始，中国的国民经济多次因企业债务危机而陷入经济发展的 内容摘要 二十世纪八十年代后期开始，中国的国民经济多次因企业债务危机而陷入经济发展的 瓶颈：自1985年企业资产负债率骤然上升到67．58％开始，国务院、地方政府和各级金融 机构就多次组织了不同程度、不同范围的清欠，如财政注资、银行豁免、债务重组和债转 股等，然而企业负债“边清边欠、前清后欠”，总是呈螺旋式上升。究其根源，‘是因为企 业外部的债务清欠行为都只是形式上降低资产负债率，而未从根本上触动，企业缺乏有效 债务管理，所以要想改变这种局面，除了创建公开、透明、科学的法规以及市场约束机制 外，必须加快公司制企业改制。从公司内部债务管理入手，锤炼债务管理内功，改革陈旧 的债务管理运行机制，从债务源头开始控制债务的风险和危机．因此在系统梳理现代公司 债务理论基础上构思了公司价值最大化的公司债务精细管理理念。 全文共分八章。在导论之后形成三个层次，即公司债务管理的理论基础、公司债务精 细化管理，以及从规范化管理和量化角度实施公司债务精细化管理。 导论作为开篇，主要阐述选题的依据、国内外公司债务管理文献综述、研究方法和体- 系结构以及主要创新点。 公司债务管理的理论基础是指第2章。第2章作为理论基础论证了四点内容：①确立 了债务精细化管理的内、外两重理论基础，外生基础是信息不对称和公司治理理论，内生 基础是精细化管理理论和控制论；②研究了信息不对称理论和公司治理作用于公司债务管 理的轨迹，说明在公司债务管理中，债权人与管理者、债权人与董事会、债权人与股东等 之间都存在程度不等的信息不对称，因此公司债务的有效管理必须依托信息不对称经济环 境和特定的公司治理环境。③论述了信息不对称理论下公司治理两大主流理论一一委托代 理理论与乘务员理论的拟合关系，提出只有将代理理论和乘务员理论整合到一个分析框 架，才能形成最佳配合的效率管理的公司治理模式．在此基础上，辨析：战略管理是公司 治理与管理联结的纽带，而公司债务管理侧重于职能与事务管理。因此，公司债务管理是 在信息不对称理论和公司治理理论下的管理行为。④论证了公司债务实施精细化管理是我 国公司目前发展形态和发展阶段的必然选择。锤炼公司债务管理内功必须从债务精细化管 理和控制入手。 在第2章的理论基础之上，第3章描述了公司债务精细化管理的环境假设以及管理思 路。公司债务精细化管理是在一定的法律、信用、契约、债务市场以及公司治理等环境假 设下完成的。公司债务精细化管理就是立足于这些环境，去粗存精的质量管理模式，其核 心思想是“规范细节”、“立足专业力、“科学量化”．第4章至第7章是公司债务精细化管 T 理的具体实施，分为两个方向，一个是结合债务流程从规范化的角度展开研究，一个是从 理的具体实施，分为两个方向，一个是结合债务流程从规范化的角度展开研究，一个是从 量化角度进行探索。 公司债务规范化管理即第4章，包括债务筹资管理、债务运营管理以及偿债管理．债 务筹资管理是公司债务精细化管理的首要环节。在筹资环节，债务筹资制度安排成为债务 资金价值链的起点和关键环节。由于为项目筹集的债务与公司经营性债务性质不同，所以 债务筹资政策及其选择存在很大差异。在运营环节，由于信息不对称，公司董事会需防范 实际控制人在债务运营中产生的道德风险和逆向选择，控制成本，消除风险，保障公司的 利益。及时偿债不但能够维护公司信用，降低信用成本，而且可以为公司再负债创造筹资 空间。 公司债务量化研究包括第5章公司债务结构管理、第6章公司债务成本管理和第7章 公司债务风险管理。第5章通过实证研究论证了公司流动负债与盈余管理的相关性比非流 动负债更密切，为公司优化债务结构和有效实现盈余管理提供理论与实务依据．第6章研 究了债务运动中各种显性成本和隐性成本，并对债务成本的计量模式展开考量，最后提出 债务成本管理策略。第7章从控制债务风险的角度，研究债务风险分析、预警和消除风险 的策略。 公司债务精细化管理涉及大量的理论和实务问题，内容错综复杂，论文仅就其中的部 分问题进行了探讨，得出初步的结论，不当之处，恳请指正。 关键词：债务精细化管理债务规范化债务量化债务结构债务成本债务风险 AbstractSince Abstract Since the late 1 980s，the national economy of China has run into the bottleneck of economic development because of enterprises’debt crisis time after time．Since enterprises’debt-to—asset ratio climbed sharply to 67．