医药行业上市公司并购重组绩效研究.doc

医药行业上市公司并购重组绩效研究 （摘 耍）口中国加入WTO以来，国际页药企业巨头凭借雄厚的资金、强大的研究开发 实力及纯熟的跨国兼并收购技巧陆续进入屮国，国内医药行业面临严峻的挑战。在这种 情况下，我国医药行业上市公司并购重组活动H趋频繁，希望能够通过收购兼并、股权 转让、股权投资和出售等资产重组手段，优化股权、资产及主营业务结构，实现金业资 源的有效合理配置，提高口身的国际竞争力。 本文在阐述上市公司并购重组相关概念的基础上，探讨了现阶段我国医药行业上市 公司并购重组的现状、动因等内容，并结合理论知识，运用相关的财务指标，深入分析 我国医药行业上山公司并购重组的绩效，并提出一些对策建议供H后借鉴。这对改进医 药行业上由公司的并购重组，促进医药行业上市公司的健康、稳健、持续发展具有重要 意义。 （关键词）医药行业；并购重组；绩效 （正文） 一、引言 企业并购起源于19壯纪90年代的美国。从20世纪90年代初以來，全球医药业就 掀起了并购重组浪潮，通过资产集中、经营统一、产业结合等方式，以提高企业核心竞 争力，涌现出了一批“航空母舰”式的大企业、大集因，如2002年7月，辉瑞出资540 亿美元打法玛西亚换股并购，成为了全球最大的制药公司，法国赛诺非制药集团T 2004 年1力26日宣布，以公开收购和换购股票的混和方式，购买其竞争对手法国安万特制 约集团，该项收购活动涉及金额478亿欧元，成为欧洲第一大，世界第三大制药集团。 21世纪以后，企业的并购重组席卷全球。深沪市上市公司资产重组开始于1994年，特 别是从1997年开始，资产重组不断升温，中国证券市场掀起一阵阵的资产重组热潮。 据国泰安数据库显示，2007年屮国企业并购垂组次数达到上千次。 医药行业是国民经济的重要组成部分，关系到人民健康和社会稳定，因此，既承担. 着经济职能又承担着社会职能。无论是在经济地位、社会地位、市场坏境和政策环境等 方面，医药行业都有别于我国其他行业。随着国家“新医改”政策的逐步落实和政府的 支持，页药行业迎来了较好的发展机遇，但与此同时也面临着国际医药巨头的挑战。就 我国现有的医药行业产业结构來看，很难参与国际上激烈的竞争和挑战。因此，我国医 药行业迫切需要通过并购來整介具有优秀产品或资源互补的企业，通过资本运作來整合 研发、牛产、流通等价值链环节，加大品牌投入、渠道投入和研发投入，促进份额分 割、币场扩容、以及产业集中度的提高。 我国医药企业数量多，规模小，行业集中度低，近年來并购重组活动逐渐活跃，尤 其是在中国加入WTO以后，迫于经济金球化的压力，并购重组有加剧趋势。2011年6 月，国家发展和改革委员会发布《产业结构调整指导目录(2011年本)》，从这之后, 我国医药行业收购兼并和联合重组H渐活跃。2011年，中国生物技术集团公司、上海医 药工业研究院并入中国医药集I才I,华润集因重组北京医药集I才I等项FI顺利实施，一批金 业通过并购重组迅速扩大规模，实现了产业链整合和业务布局调整，提升了市场竞争力， 有力地推动了产业组织结构的优化。此外，华东医药、康芝药业和科伦药业等上市公司 热衷收购重组，解决产能矛盾，加快产站或结构调整。并购重织的实施可以调整医药行 业经济结构布局，盘活国有资产存量，提髙其运行效率，实现规模经济。因此，对我国 医药上市公司的并购绩效研究，有利于提高我国医药行业的核心竞争力和抵御风险的能 力，完善我国并购重组理论，对我国医药行业乃至其他一些行业并购重组得出一些借鉴 性的经验结论，促进证券山场健康稳定发展。 二、并购重组的概念和理论 (一)并购重组的概念 1、并购 并购，又称“购并”,是合并兼并(Merger)与收购(Acquisition)的合称，缩 写为“M&A”，泛指在市场机制作用下企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权交 易活动。《大美百科全书》对其的定义是：“兼并在法律上，是指两个或两个以上的企 业组织合为一个企业组织，一个厂商继续存在，其他厂商丧失其独立身份。企业兼并的 实质是一种企业产权转让或交易行为，其结果是企业所有权和由此产生的企业控制支配 权的转移。兼并方法有三种：一是用现金或证券购买其他公司的资产；二是购买其他公 司的股份或者股票；三是对其他公司股东发行新股票以换取其所持有的股权，从而取得 其他公司的资产和负债。收购是指一家公司在证券市场上，用现金、债券或股票购买另 一家公司的股票或资产，以获得对该公司的控制权，该公司的法人地位并不消失。收购 途径有三种：控股式、购买式、吸收式。” 2、 重组 金业资产重组是依照市场规律，对被改组金业原有既存的各类资源要索，运用经济、 行政、法律手段进行分拆、整合及内部优化组合的过程。资产重组简单来说就是企业资 源的重新配置，就是改变资源配置不当的状况，使资源的