财务管理第11.pptVIP

第十一章 资本预算 资本预算与企业价值 资本预算的过程 资本预算中的现金流量估算 资本预算评价方法 第一节 资本预算与企业价值 企业的资本预算应使总投资的边际收益等于总投资的边际成本。其中，投资的边际收益是指单个投资项目的投资报酬率，投资的边际成本则是指边际资本成本。 第二节 资本预算的一般程序 一、资本预算的特征 1.影响时间长2.投资数额多 3.发生频率低 4.变现能力差 二、资本预算的一般程序 资本预算过程包括七个步骤：(1)寻找并确定投资机会；(2)估测投资项目的收益、成本和风险；(3)选择投资项目；(4)制订资本预算计划；(5)实施项目投资；(6)进行项目监测，并据此对资本预算作出调整和修正；(7)实施事后审计。 第三节 资本预算中现金流量的估算 1.现金流量的概念 现金净流量(NCF)=现金流入量(Cash Flow-In)-现金流出量(cash Flow-out) 2.资本预算中采用现金流量的原因 (1)采用现金流量指标有利于考虑时间价值因素。 利润和现金流量的差异主要表现在四个方面：第一，购置固定资产时支出大量现金，但不计入成本；第二，固定资产价值以折旧或折耗形式进入当期成本时，企业并不付出现金；第三，企业因项目投资而垫支的流动资产及其收回，在计算当期利润时无需加以考虑；第四，只要销售行为确定，无论