论金融衍生品消费者保护统合法规制.PDFVIP

论金融衍生品消费者保护的统合法规制 ——— “ ” 高盛 欺诈门 事件的启示 * 杨 东 、 SEC 一 美国 起诉高盛案件的概况 20 10 4 16 ， · (Tourre)， 年 月 日 美国证监会起诉高盛及其副总裁法布里斯 托尔雷 指 控其涉嫌证券欺诈。指出被告在向投资者销售一款自主设计的合成抵押债务债券 (CDO) ， 。 时 存在重大误导性陈述并隐瞒关键信息 SEC 在起诉书中称2007 年保尔森对冲基金公司让高盛设计并销售一种基于次贷业 务的名为ABACUS 2007 － AC1 的一款合成抵押债务债券(CDO)。该CDO 是在住宅类按 (RMBS) ， 、 。 揭贷款支持证券 基础上再次打包生成的债券 涉及多 空两方客户 投资初衷是 ， CDO RMBS “ ” 相信产品将增值即为多头 而保尔森公司则对上述 的标的 进行了 做空 交 ， 。SEC CDO 易 会因相关标的基础证券的价值下跌而获利 指出高盛在该 的产品营销说明 ， 书中没有披露保尔森公司已经作为空头这一事实导致投资者损失 因此高盛和该产品的 · 。 主要负责人法布雷斯 托尔雷应为投资者的损失负责并受到法律制裁 ， RMBS 案件的重点在于 高盛没有向投资者披露保尔森对冲基金在 参考组合的筛选 。 。 中扮演了重要角色 而保尔森基金的利益恰恰是与金融产品的的投资者直接对立 高盛 ACA ， RMBS 还利用 资本管理公司的信誉和品牌 让投资者相信 参考组合是由客观的专业 ACA 。 ， ACA ， 分析信用风险的第三方机构 资本管理公司选择的 此外 托尔雷误导 让其相 2 。 ， 信保尔森基金对次金融产品投资 亿美元与其利益是一致的 但实际上 保尔森基金与 ACA 在利益是直接冲突的。 1994 ， CDS 保尔森基金是一家成立于 年的对冲基金 其通过 合约为各