债券价值分析课件(PPT 46页).ppt

债券价值分析;学习本章后重点应解决的问题;　　　　　收入资本化法 收入法或收入资本化法，又称现金流贴现法（Discounted Cash Flow Method,简称DCF），包括股息（或利息）贴现法和自由现金流贴现法。 收入资本化法认为任何资产的内在价值（Intrinsic value）取决于该资产预期的未来现金流的现值。;一、债券内在价值及投资收益率;第一节 收入资本化法在债券价值分析中的运用;（二）影响债券价值的因素;内在价值的计算：现金流贴现模型(DCF);债券的价值就是债券未来现金流入的现值，它通过债券的价格反映出来。如果知道债券的面值、票面利率、还本付息期及投资者所要求的最低报酬率就可以确定债券的价值。确定债券价值的一般公式为： ;;;;例1:附息票债券内在价值的计算;完全不需支付利息的债券（其出售价格大大低于其账面价值，其差额实际上是利息总支出）这种债券称为零息债券。 如果零息债券在未来的n年后支付金额为F，而在这n年中市场利率为r，则该债券到期面值的现值为： ;例2:零息票债券内在价值的计算;;例3:永久债券内在价值的计算;债券投资收益率;投资收益率举例;息票率;当期收益率;持有期收益率;到期收益率;运用到期收益率时假设;课堂练习:到期收益率的计算;债券名称: 2005记账式一期国债 债券简称: 国债0501 债券代码: 100501 上市日期: 2005-03-11 债券发行总额: 300亿 债券期限: 10年（2005 -02-28～ 2015-02-28） 年利率: 4.44% 计息方式: 单利 付息日: 每年2月28日和8月28日付息,节假日顺延 06年2月27日净价112.55，求到期收益率。; 简称″03＇上海轨道债″ 发行总额：人民币40亿元。 发行价格：平价发行,以1000元人民币为一个认购单位 债券期限：15年（2003年2月19日～2018年2月19日）。 债券利率：固定利率,票面年利率4.51%。 还本付息方式：每年付息一次,最后一期利息随本金一并支付。 06年2月20日净价108.84，求到期收益率。;;赎回收益率YTC ;可赎回债券图示;例:赎回收益率的计算(1);例:赎回收益率的计算(2);例:赎回收益率的计算(3);课堂提问;收益率结构（yield structure）;收益率结构（续）;预期通胀率;*指数化债券（indexed bonds）：对通胀??险的规避;违约风险（default of credit risk）;*;流动性风险（liquidity risk）;二、 债券定价定理;定理2;定理3;定理4;定理5 如果债券的息票利率较高，则因收益率变动而引起的债券价格变动的百分比会较小。 例：债券D息票利率为7％，比债券C高2％，但两者期限相同(5年)，收益率相同(7％)，因此，债券D的现行价格为1082元。如果这两种债券的收益率都提高到8％，则它们的市场价格将分别等于960.07元和1039.93元。债券C的价格减少了1000-960.07＝39.93元，为原价格的3.993％；债券D的价格下降1082-1039.93＝42.07元，降幅为原价格的3.889％。由于债券D的息票利率较高，所以其价格变动的百分比较小。;*定理6