利率风险管理培训教材(PPT 39页).pptVIP

例：某债券收益率为10%，息票率为8%，面值1000元，3年后到期，一次性偿还本金，则久期及债券当前市场价格为多少 ？ 作业 1.某债券面值100元，期限为2年，息票率为6%，收益率为6%，每年付息一次，到期还本，该债券的久期是多少？ 如果该债券发生下列某种变化，久期分别是多少？ 1）期限改为3年； 2）息票率改为8%； 3）收益率改为8%； 4）每半年付息一次。 (小数点后保留四位) （2）持续期缺口的作用 持续期模型是衡量资产和负债平均期限的方法，是一种直接测定资产和负债利率敏感度或弹性的方法，也就是说，持续期值越大，资产或负债价格对利率变化的敏感度越大。此外，金融机构还可以利用持续期模型来对某一种特定的业务或整个资产负债表的利率风险暴露进行免疫处理。 （3）持续期缺口的缺陷 ①找到具有相同持续期的资产和负债并引入到金融机构的资产负债组合中是一件很困难的事情 ②银行拥有的一些账户现金流发生的时间不确定，致使持续期的计算出现困难 ③持续期缺口模型假设资产（负债）的市场价格和利率之间为线性关系，而在实际中，它们之间的关系往往是非线性的 ④如果收益的变动是由较小的利率波动引起的，并且短期和长期利率变动保持相同的比例，持续期是有效的，但如果利率变动很大而且不同的利率变动比例不同，持续期缺口管理的精确性和有效性会有所降低 2）有效持续期缺口 麦考莱持续期分析仅考虑到利率敏感性和预期期限，忽视有些金融工具隐含期权的存在。在此基础上，弗兰克·法波齐（Frank Fabozzi）提出有效持续期的概念 有效持续期缺口＝资产的平均有效持续期－负债的平均有效持续期×总负债÷总资产 3）有效持续期缺口管理的优点与局限性 （1）有效持续期缺口管理的优点 ①考虑了资产或负债的平均年限 ②提供了一个简便的衡量利率风险的指针，对个别存放款的平均到期日未加以限制，可用来管理不同的目标账户 （2）有效持续期缺口管理的局限性 ①主观假设的成分较多 ②凸性问题的存在 ③有效持续期漂移问题 5.3利率风险管理的创新工具 5.3.1远期利率协议 1）远期利率协议的定义和特点 （1）远期利率协议的定义 远期利率协议（Forward Rate Agreement，FRA），是一种远期合约，约定在将来某一日期，以约定的利率水平，由一方向另一方名医借入约定金额本金，并约定到期时用市场参考利率进行结算，而在到期日时，根据约定利率与当日的参考利率之差，由协议一方向另一方进行利息差额补偿，而双方不必交换合约本金。 第5章 利率风险管理 5.1 利率风险概述 5.1.1利率风险的概念 1）利率 利率，是利息率的简称，又称资金价格。是指一定时期内资金借出者所得的利息与借出的资金额的比。 从宏观上看，利率是资金供求总量达到均衡时的借贷价格； 从微观上看，利率对于不同的经济主体具有不同的意义。对于投资者说,它代表投资者在一定时期可能获得的收益；对于借款人来说,则代表了获取资金的成本。 2）利率风险 利率风险是由于市场利率波动造成商业银行持有资产的资本损失和对银行收支的净差额产生影响的金融风险 。 例：固定利率贷款的资金来源是以浮动利率计价，且贷款的持续期比资金来源的持续期长。 5.1.2 利率风险的成因 1）基于金融机构自身的原因 （1）资产负债期限结构不对称 （2）利率可控性差 （3）信贷定价机制的问题 （4）利率预期不准确 （5）利率计算具有不确定性 2）基于行业的原因 大多数的储蓄金融机构和寿险公司的盈利都存在利率风险暴露；对一家银行来说，利率风险是指由于市场利率变化的不确定性给商业银行带来损失或额外收益的可能性。 5.1.3利率风险的分类 1）重新定价风险（Repricing Risk） 2）收益率曲线风险（Yield Curve Risk） 3）基准风险（Basis Risk） 4）期权性风险（Optionality Risk） 1）重新定价风险 重新定价风险是指由于银行资产与负债到期日的不同（对固定利率而言）或是重定价的时间不同（对浮动利率而言）而产生的风险，它是利率风险最基本和最常见的表现形式。 例：银行吸收了一笔10万元的定期存款，期限2年，利率为10%。同时，还发放了一笔10万元的浮动利率贷款，期限也是2年，利率为12%。在第一年，银行能够赚取2%的利差收入；而假设在1年后，市场利率下降了1个百分点，贷款重新定价利率会下降，而存款