期权投资分析基本常识.pptVIP

期权分析 目录 一、期权概述1、期权价格构成及影响因素2、期权基本交易策略3、期权风险度量指标 二、期权定价理论1、期权定价原理2、二叉树期权定价模型3、布莱克-斯科尔斯期权定价模型 三、期权套期保值策略分析 买期保值和卖期保值 四、期权套利策略 第一节 期权概述 学习重点： 期权价格的构成和影响因素； 期权交易损益图 期权风险度量指标的公式和意义 一、期权价格的构成和影响因素 期权价格=权利金=内涵价值+时间价值 内涵价值根据期权执行价与对应的期货价格可以分为： 期权执行价 – 期货价格 0 =0 0看涨期权 虚 值 平 值 实 值看跌期权 实 值 平 值 虚 值 内涵价值 图示 时间价值 随到期日的临近呈加速衰减状态 影响期权价格的基本因素 期货价格 期权的执行价格—行权价 期货价格的波动率 距到期日的时间 无风险利率 期货价格 期权的执行价格—行权价 执行价格与时间价值 执行价格与期货价格的差值决定了时间价值的大小差额越大，时间价值越小；差额越小，时间价值越大； 一般而言，在其它情况不变的条件下：极度实值和极度虚值的期权的时间价值趋近于零；平值期权的时间价值最大 期货价格波动率 到期时间 无风险利率 二、期权基本交易策略 期货头寸：买入为 + 卖出为 – 看涨期权（+）看跌期权（-） 买入（+） + - 卖出（-） - + 看涨期权交易收益曲线 期权风险度量指标（一） Delta Delta = 用于衡量期权对期货价格变化所面临的风险程度 取值范围 -1到 +1 看涨期权：0 到 +1 正值 看跌期权：-1到 0 负值 Gamma Gamma= 期权风险度量指标（一） 衡量Delta对期货价格变化的敏感性指标 只有期权有Gamma风险 绝对值越大，期权风险越高 绝对值越小，期权风险越低 期权价格的变化 期货价格的变化 Delta的变化 期货价格的变化 期权风险度量指标（二） Theta Theta 衡量期权理论价值随时间的缩短而降低的速度 对于期权买方为负值对于期权卖方为正值 期权风险度量指标（二） Vega Vega= 衡量期货价格变化对期权价格的影响 对于期权买方为正值对于期权卖方为负值 期权价格的变化 距到期日时间的变化 期权价格的变化 期货价格波动率变化 期权风险度量指标（三） Rho Rho= 衡量期权理论价值对利率变动的敏感性 期权价格变化 利率变化 第二节 期权定价理论 学习重点期权定价原理二叉树期权定价模型布莱克-斯科尔斯期权定价模型（有收益资产期权定模型）期货期权定价模型 一、看涨期权定价原理 看涨期权定价原理S：资产价格X：期权执行价格C：看涨期权的价格T：期权到期日 在到期日XS, C=0XS, C= S-X 期权在到期日的价值C=Max[0,(S-X)] 一、看涨期权定价原理 二、看跌期权定价原理 看跌期权定价原理S：资产价格X：期权执行价格P：看跌期权的价格T：期权到期日 在到期日XS, P=0XS, P= X-S 期权在到期日的价值P=Max[0,(X-S)] 二、看跌期权定价原理 三、期权定价模型 二叉树定价模型一阶段模型 和 两阶段模型 布莱克-斯科尔斯定价模型基本形式有收益资产期权定价模型期货期权定价模型货币期权定价模型 第三节 期权套期保值策略分析 学习重点期权买期保值策略分析期权卖期保值策略分析 一、期权买期保值策略分析 买入看涨期权保值—风险（成本）确定，确保得到相应的保值头寸，操作简单，结果清晰 卖出看跌期权保值—风险（成本）不确定，只能部分发挥保值作用，操作有难度，结果不确定性高 买入期货合约，同时买入看跌期权保值—风险（成本）确定，确保得到相应的保值头寸，操作成本高，结果明确。 二、期权卖期保值策略分析 买入看跌期权保值—风险（成本）确定，确保得到相应的保值头寸，操作简单，结果清晰 卖出看涨期权保值—风险（成本）不确定，只能部分发挥保值作用，操作有难度，结果不确定性高 卖出期货合约，同时买入看涨期权保值—风险（成本）确定，确保得到相应的保值头寸，操作成本高，结果明确。 第四节 期权套利交易策略分析 学习重点：期权套利的定义、类别和原则；常见的期权套利策略：垂直套利水平