第五章 项 目 投资.ppt

第五章 项目投资 企业投资概述 现金流量的分析 投资决策指标的计算 目的与要求: 掌握项目投资的相关概念; 掌握现金流量的估算方法; 掌握净现金流量的含义与计算方法; 掌握各种折现,非折现评价指标的含义、特点及计算方法; 熟悉现金流量的含义与内容; 熟悉项目投资决策指标的含义与类型; 熟悉项目投资决策评价指标在不同情况下的具体运用。 本章的教学方法主要是案例授课 案例要求： 一、案例知识点 1.现金流量的内容及其测算。 2.折现率的确定方法。 3.折现现金流量法如NPV法、IRR法的原理与应用。 4.敏感性分析的必要性及分析方法。 二、结合案例掌握：  1.对现金流量的估计（现金流量在评价中的意义为何重于利润？对现金流量估算的准确性取决于哪些因素？投资与筹资相分离的原则，全额计算和差额计算等）。  2.折现率的测算（在投资与筹资分离的原则下加权资金成本的作用与假设，判定投资项目可行的基本条件等）。  3.敏感性分析的意义（估计各因素风险程度、控制主要因素的风险）和分析方法（正分析方法逆分析方法） 4．在固定资产投资可行性评价中，产品市场预测的作用。  5．评价一个固定资产投资项目是否可行，除了考虑其财务上的可行性外，还要考虑的因素。 第一节 投资概述 一、投资环境的分析 （一）投资环境的基本内容 投资的一般环境：主要包括政治环境、经济环境等 投资的相关环境：是与特定投资项目有关的一系列因素。具体指相关的市场、资源、科学技术、地理环境、基础设施、相关优惠政策等。 （二）投资环境分析的基本方法 调查判断法 加权评分法 汇总评分法 二、投资额的预测 1、投资额的构成：投资前费用、设备购置费、设备安装费、营运资金的垫支等 2、投资额的预测方法 逐项测算法 单位生产能力估算法 装置能力指数法 第二节 投资项目的现金流量分析 一个投资项目的好坏主要取决于与该项目相关的现金流量的多少和折贴率的高低。而分析现金流量是投资决策过程中最主要而且又是最困难的一个步骤。本节的现金流量分析就是识别和估算与投资项目相关的现金流量，为投资决策提供必要的基础。在学习本节后，你应该掌握：怎样应用实现原则和相关/不相关原则进行现金流量分析；怎样识别投资项目的相关和不相关的现金流量；以及怎样估计项目的相关现金流量。 一 现金流量分析的意义和基本原则 （一）、现金流量分析的意义 （二）、现金流量分析的基本原则 （三）、确定现金流量的困难与假设 （四）、财务管理人员在现金流量估计过程中应起到的作用 现金流量的概念 所谓投资项目的现金流量是指投资项目从筹建、设计、施工、正式投产使用至报废为止的整个期间内引起的现金流入和现金流出的数量。这里的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，还包括项目需要投入企业所拥有的非货币资源的变现价值。比如，一个投资项目需要使用原有的厂房、设备、材料等，则相关的现金流量是指它们的变现价值，而不是其帐面价值。 1 现金流量分析是进行投资决策分析的基础。 现金流量的估计涉及许多变量，需要若干个人和部门的参与。比如，销售量和销售价格的预测通常由市场营销部门的人员根据他们对产品价格、广告影响、竞争者的势力及其应对措施以及消费者偏好等问题的认识而做出的。同样与新产品相关的初始资本支出也是由工程技术部门和产品生产部门的有关人员共同制定的；其营运成本（付现成本）则是有会计人员，生产专家，人事部门以及采购部门参与制定。许多实例证明，如果一项投资的现金流量预测不够准确，那么任何一种投资决策分析方法无论多么精确，都将导致错误的决策。 2 现金流量为投资决策提供重要的价值信息。 财务会计按权责发生制计算企业的收入和成本，并以收入减去成本、税之后的净利润作为收益，用来评价企业的经济效益。而在长期投资决策中则不能以按这种方法计算的收入和支出作为评价项目经济效益高低的基础，而应以现金流量入作为项目的收入，以现金流量出作为项目的支出，以净现金流量作为项目的净收益，并在此基础上评价投资项目的经济效益。具体来讲，主要有以下两方面原因： （1）、采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素。科学的投资决策必须认真考虑资金的时间价值，这就要求在决策时一定要弄清每笔预期现金收支款项的具体时间，因为不同时间的资金具有不同的价值。因此，在衡量方案优劣时，应根据各投资项目计算期内各年的净现金流量，按照折现率（资本成本），结合资金的时间价值来确定。而利润的计算，并不考虑资金收付的时间，它是以权责发生制