Ocado-海外生鲜电商龙头专题.pdf

投资策略|商业贸易 证券研究报告 商业贸易行业 行业评级 买入 前次评级 买入 海外巡礼系列之 Ocado——生鲜电商龙头，报告日期 2017-02-06 盈利背后的天时地利人和 相对市场表现 商业贸易 沪深300  月度观点：行业数据持续回暖验证，调整过后更具配置价值 17% 对于 2017 年零售板块整体行情我们持乐观态度，一方面由于过去几年 8% 压制传统零售板块的负面因素（需求端的住房挤出、反腐，供给端的电商 -1% 分流、商业地产过剩）正逐渐退去，行业基本面数据有望持续改善，板块 -10% 进入估值修复周期；另一方面，线上线下融合的“新零售”有望成为行业 2016-02 2016-06 2016-10 2017-01 “鲶鱼”，带动线下商业变革。加之国企改革概念催化，板块关注度有望持 续提升，战略性配置比例的提升带动增量资金流入板块。而在走势上，板 分析师： 洪 涛 S0260514050005 块大概率呈现出纠结中缓慢上涨的态势（市场整体收益预期下降）。 021 目前两大乐观因素正得到持续验证：1 ）16 年 12 月线下零售数据全面 hongtao@ 回暖，50 家零售额增速社零增速创年内新高、17 年春节黄金周消费社零 分析师： 倪 华 S0260516080004 同比增长 11.4% （增速同比上升0.2pp ）；2 ）盒马鲜生、银泰私有化等“新 021 零售”事件、山东上海国企员工持股方案等国改事件等持续刺激板块关注 nihua@ 度。而在经历一月份的调整之后，板块也更具配置价值，建议加配低估值 和真成长标的，推荐百联股份（上海国改、NAV 低估、业绩修复）、银座股 相关研究： 份（山东国改，NAV 低估）、鄂武商（湖北国改，降租+业绩释放周期，估 商业贸易行业:终端弱复苏持 2017-02-04 值低）、老凤祥（黄金珠宝消费回暖）、永辉超市、青岛金王、南极电商。 续，消费升级趋势显著 二月推荐组合：百联股份、银座股份、老凤祥、青岛金王、南极电商。 商业贸易行业:员工持股方案 2017-01-19  海外巡礼系列之 Ocado——生鲜电商龙头，盈利背后的天时地利人和 出台，上海混改再迎政策催化 英国最大的生鲜超市电商龙头 Ocado 早期专注电商自营业务，不断在 商业贸易行业:海外巡礼系列 2017-01-03 信息技术、物流端投入，保证其运营效率高于同行。2013 年开始为第三方 之苏富比——百年拍卖行 提供系统、物流服务，使其物流资产利用率不断提升，2014 年首次盈利。 截止 2015 年，Ocado 的活跃用户数达 50 万，SKU 数达 47000 多个，