第六章 利率互换.pptVIP

第六章 利率互换 第一节 互换机理 第二节 互换与避险 第三节 互换定价 第四节 互换风险 第五节 案例——PG的案例 第一节 互换机理 互换种类 市场结构的演进 普通互换（ a generic or plain vanilla interest rate swap） 互换种类 定义:互换是交易双方调换其各自的payments. 互换种类 利率互换 ( 单一货币) 例如，固定利率与浮动利率的互换，浮动利率与浮动利率的互换 (e.g., LIBOR for prime) 货币互换 (货币之间），例如 Yen for Franc, Dollar for Deutschmark 资产或实物商品的互换 规模 在1980 年互换市场还几乎不存在 $1,500 billion in 1991 ($ U.S.) $3,100 billion in 1991 (all currencies) $7,000 billion in 1997 (all currencies) $58,000 billion in 2001 (all currencies) 市场结构的演进 最开始，合约是特殊化的。经纪人安排交易，自己却不参与交易 随着市场的发展，合约变得越来越标准化 现在有很好的做市商市场，其间主要包括商业银行和投资银行。最主要的市场交易是做市商之间的交易 互换市场对较低信用级别的主体越来越开放 普通互换（ a generic or plain vanilla interest rate swap） 在最普通的互换种类中（fixed for floating), 固定利率支付方与浮动利率支付方交换其各自的应该支付的利息。在整个互换期间，有固定的互换间隔。双方不互换本金。 一些词汇 名义本金（Notional Principal）：用来计算利息的本金。本金不会也没有必要互换。 交易对方：互换中的两个主体 固定利率支付者：支付固定利率，收取浮动利率的主体 浮动利率支付者：支付浮动利率，收取固定利率的主体。在互换中，浮动利率支付者被说成出售了互换（sell the swap）或者处于互换的空头方。 例 6-1 （a generic swap） Notional Principal Amount $10,000,000 Maturity May 15, 2010 Trade Date May 8, 2002 Effective Date May 15, 2002 Settlement Date Effective Date FIXED PAYMENT Fixed Coupon 6.50% Payment Frequency Semiannual Day Count 30/360 Pricing Date Trade Date FLOATING PAYMENT Floating Index Six-Month LIBOR Spread None Payment Frequency Semiannual Day Count Actual/360 Reset Frequency Semiannual First Coupon Six-Month LIBOR quoted for value as of the Settlement Date Determination Source Reuter Monitor Money Rates Service 例 6-1 （a generic swap）