负债融资的公司治理效应及其机制研究管理学农业经济管理专业论文.docxVIP

浙江大学博士学位论文 浙江大学博士学位论文 负债融资的公司治理效应及其机制研墨 摘 要 公司治理目前已成为全球市场经济国家共同面临的问题，而理论与实践中对债权人 在公司治理中的作用及其机制(即负债融资的公司治理效应及其机制)的忽视，特别是 我国上市公司高负馈与低绩效、高绩效与低负债并存从而负债融资的公司治理效应弱化 与恶化的不合理现象，以及债权人面临严重代理成本和损失的问题，这些都使研究负债 融资的公司治理效应及其机制问题显得十分重要。 本文的研究试图回答如下问题，并得出相应的结论： (1)从理论上来说，负债融资对公司治理到底有何效应?通过对现有文献的综述 和基本的理论分析，负债融资对公司治理绩效具有正面效应，它能降低股东与经理之间 的代理成本。 (2)虽然从理论上分析负债融资对公司治理具有正面效应，但它对中国的上市公 司实际上的效应如何，发挥了正面效应了吗?通过深入的实证分析，我们证明，无论从 哪一方面来说，负债融资对中国的上市公司而言都没有发挥正面效应，反而是负面效应， 即所谓的负债融资公司治理效应的弱化与恶化。负债融资不仅没有降低股东与经理之间 的代理成本，反而增加了这种代理成本。由此得出中国上市公司负债融资公司治理效应 的弱化与恶化的结论。通过理论分解和实际的计量及检验，中国上市公司负债融资公司 治理效应的弱化与恶化具体表现为：股权结构效应的弱化、自由现金流效应的弱化与恶