汉江水利水电(集团)有限责任公司18年度第一期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排.pdfVIP

中期票据信用评级报告 汉江水利水电（集团）有限责任公司 2018 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 资信”）对汉江水利水电（集团）有限责任公 本期中期票据信用等级：AA 司（以下简称“公司”）的评级反映了公司作 本期中期票据发行额度：5 亿元 为水利部长江水利委员会下属的国有企业，在 本期中期票据期限：公司赎回前长期存续 水力发电、区域地位、经营规模等方面具备较 偿还方式：在第 5 个和其后每个付息日，公司 有权按面值加应付利息（包括所有 强的竞争优势。同时，联合资信也关注到汉江 递延支付的利息及其孳息）赎回本 上游来水不稳定、期间费用占比高、债务负担 期中期票据 较重等因素可能对公司信用水平造成的不利 募集资金用途：置换银行借款 影响。 评级时间：2018 年 3 月 5 日 公司依托大型水利水电枢纽，已形成了水 电、铝加工和电石等支柱产业。公司水力发电 财务数据 运营成本低，对公司整体经营业绩形成一定支 项目 2014 年 2015 年 2016 年 17 年 9 月 撑。同时，公司经营及盈利能力与汉江上游来 现金类资产(亿元) 14.17 14.24 18.00 19.31 资产总额(亿元) 142.93 136.65 136.73 142.83 水情况有较大关系，近几年有所波动。目前， 所有者权益(亿元) 39.93 42.02 37.06 39.66 公司各项水电建设项目有序推进，建成投产 短期债务(亿元) 25.91 28.26 38.49 37.00 后，公司的电力装机规模将进一步增长。综合 长期债务(亿元) 51.81 44.29 41.11 42.55 考虑，联合资信对公司的评级展望为稳定。 全部债务(亿元) 77.72 72.55 79.60 79.55 本期中期票据含赎回权、票面利率重置及 营业收入(亿元) 41.40 51.14 41.45 30.77 利息递延累积等特点，联合资信通过对相关条 利润总额(亿元) -2.40 2.25 -1.78 1.44 款的分析，认为本期中期票据在清偿顺序、赎 EBITDA(亿元) 7.07 10.30 5.57 -- 经营性净现金流(亿元) 3.03 12.55 4.26 2.89 回权设置和利息支付方面均与其他普通债券/ 营业利润率(%) 19.18 26.90 24.12 29.99 债务工具相关特征接近。公司经营活动现金流 净资产收益率(%) -6.85 4.42 -5.83 -- 入量对本期中期票据覆盖程度高。 资产负债率(%) 72.06 69.25 72.89 72.2