长虹公司财务报表分析剖析.pptVIP

四川长虹电器股份有限公司2014年杜邦财务分析体系 四川长虹电器股份有限公司2013年杜邦财务分析体系 四川长虹电器股份有限公司2012年杜邦财务分析体系 （1）权益净利润分析 权益净利润是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。权益净利润充分考虑了筹资方式对企业获利能力的影响，因此它反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素作用的结果。 权益利润分析表 年份 权益净利润 = 权益乘数 × 资产净利率 2012 2.4% = 1/(1-66.8%) × 0.51% 2013 3.65% = 1/(1-66.85%) × 1.34% 2014 0.42% = 1/(1-67.7%) × 0.45% 可以看出近三年来四川长虹权益净利率是经历了一个先增长再急剧下降的波动的。2012年到2013年上涨了近52%，而2013年到2014年却下滑了88%左右。通过指标分解可以看出，权益净利润的变动在于资本结构（权益乘数）变动和资产利用效果（资产净利润）变动两方面共同作用的结果。其权益乘数比较稳定，相对变动不大，他们变动的主要原因在于资产净利率的波动。 （2）权益乘数的分析 权益乘数分析表 年份 权益乘数=1/（1-资产负债率） 2012年 3.01=1/(1-66.8%) 2013年 3.02=1/(1-66.85%) 2014年 3.09=1/(1-67.7%) 行业资产负债率比较 项目 数值 排名 行业平均值 行业最高值 行业最低值 资产负债率 68.92 16 56.79 90.77 13.29 权益乘数越大，企业负债程度越高，偿还债务的能力越差，财务风险程度越高。这个指标同时也反映了财务杠杆对利润水平的影响。财务杠杆具有正反两方面的作用。在收益较好的年度，他可以是股东获得潜在的报酬增加，但股东要承担因负债增加而引起的风险；在收益不好的年度，则可能是股东潜在的报酬下降。当然，从投资者的角度而言，只要资产报酬高与借贷资本利息率，负债比率越高越好。 表中是2015年3月份长虹公司财报中披露的信息。可以明显看出，长虹公司的资产负债率已经高出行业平均值12个百分点，在243个企业中排名16，略微靠前。一般认为，资产负债率的适宜水平是40-60%。对于经营风险比较高的企业，为减少财务风险应选择比较低的资产负债率；对于经营风险低的企业，为增加股东收益应选择比较高的资产负债率。所以长虹公司还是存在着一定的财务风险的。 （3）资产净利润分析与销售净利率分析 资产净利润分析表明企业资产利用的综合效果，是反映企业获利能力的主要财务比率，揭示了企业生产经营活动的效率，综合性也极强。 年份 资产净利率 = 销售净利率 × 总资产周转率 2012 0.51% = 0.62% × 0.99 2013 1.34% = 0.87% × 1.04 2014 0.45% = 0.1% × 1 资产净利润分析表 四川长虹的资产净利率的波动源于其销售净利率和总资产周转率两方面因素作用。而销售净利率的波动幅度更大，对其资产净利率的影响更大。 从企业的销售方面看，销售净利率反映了企业净利润与销售之间的关系。其中虽然销售收入2012年到2014年是不断增长的，2013年比2012年增长了12.50%，2014比2013增长了1.07%但企业的净利润却是有一个波动的，13年比12年增长了57.52%，14年却比13年下降了88.51%。如下图所示： 那么产生这种情况的原因是什么呢？从财务信息来看，收入在逐年增加，但成本也在逐年上升，而且增长幅度超过了收入增长的幅度。2013年到2014年，收入仅增长1.07%，但成本却增长了2.78%，比较2013年度和2014年度各项成本，可得出，营业成本增长了3.52%，销售费用下降了9.36%，管理费用增长了11.23%，财务费用增长了67.98%。收入增幅较小，而成本压力却巨大，最后造成盈利出现大幅缩减。 站在市场和经营管理的角度则有以下几方面原因： 1、国内家电市场需求下滑，导致公司彩电、冰箱业务国内销售未达预期，虽然毛利率维持基本稳定，但规模下滑带来毛利额大幅下降；2、为持续推进品牌形象、产品结构等方面的转型升级，公司继续保持对研发、品牌和销售等方面的大力度投入，但产品升级和结构调整的效益显现滞后，彩电业务当期利润贡献大幅减弱；3、“国家节能产品惠民工程”政策退出后，相关节能补贴收益取消。 三、互动问题：财务报表的粉饰与识别 财务报表有哪些粉饰手段，怎样识别？ 1．资产重组 资产重组是企业为了优化资本结构，调整产业结构，完成战略转移等目的而实施的资产置换和股权置换。 典型做法有：借助关联交易，由非上市的国有企业以优质资产置换上市公司的劣质资产；由非上市的国有企业将盈利能力较高的下属企业廉价出售给上市公司；由上市公司