财务管理的价值观念概述(PPT 151页).ppt

*;财务管理的价值观念;财务管理的价值观念;2.1 货币时间价值;2.1.1 时间价值的概念;2.1.1 时间价值的概念;2.1.1 时间价值的概念;2.1.1 时间价值的概念;2.1 货币时间价值;范例： ;2.1 货币时间价值;2.1.3 复利终值和复利现值;2.1.3 复利终值和复利现值;2.1.3 复利终值和复利现值;终值计算举例:;终值计算举例:;2.1.3 复利终值和复利现值;2.1.3 复利终值和复利现值;现值计算举例;2.1 货币时间价值;2.1.4 年金终值和现值;2.1.4 年金终值和现值;2.1.4 年金终值和现值;*;2.1.4 年金终值和现值;2.1.4 年金终值和现值;*;*;*;*;*;2.1.4 年金终值和现值;*;*;*;*;*;*;2.1 货币时间价值;*;*;*;*;*;*;贴现率的计算;问题;*;*;*;*;*;*;财务管理的价值观念;2.2 风险与收益;*;2.2.1 风险与收益的概念;收益为投资者提供了一种恰当地描述投资项目财务绩效的方式。收益的大小可以通过收益率（报酬率）来衡量。 收益确定——购入短期国库券 收益不确定——投资刚成立的高科技公司 公司的财务决策，几乎都是在包含风险和不确定性的情况下做出的。离开了风险，就无法正确评价公司报酬的高低。;风险是客观存在的，按风险的程度，可以把公司的财务决策分为三种类型： 1. 确定性决策 2. 风险性决策 3. 不确定性决策;2.2 风险与收益;2.2.2 单项资产的风险与收益;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;计算标准差步骤（归纳） （1）计算预期收益率 （3）计算方差 （2）计算离差 （4） 计算标准差 ;4.利用历史数据度量风险 已知过去一段时期内的收益数据，即历史数据，此时收益率的标准差可利用如下公式估算： ;*;*;6. 风险规避与必要收益 假设通过辛勤工作你积攒了10万元，有两个项目可以投资，第一个项目是购买利率为5%的短期国库券，第一年末将能够获得确定的0.5万元收益；第二个项目是购买A公司的股票。如果A公司的研发计划进展顺利，则你投入的10万元将增值到21万，然而，如果其研发失败，股票价值将跌至0，你将血本无归。如果预测A公司研发成功与失败的概率各占50%，则股票投资的预期价值为0.5×0+0.5×21=10.5万元。扣除10万元??初始投资成本，预期收益为0.5万元，即预期收益率为5%。 两个项目的预期收益率一样，选择哪一个呢？只要是理性投资者，就会选择第一个项目，表现出风险规避。多数投资者都是风险规避投资者。;2.2 风险与收益;2.2.3 证券组合的风险与收益;1. 证券组合的预期收益（率） 证券组合的预期收益，是指组合中单项证券预期收益的加权平均值，权重为整个组合中投入各项证券的资金占总投资额的比重。 ;*;*;*;*;*;*;*;*;*;*;2. 证券组合的风险 利用有风险的单项资产组成一个完全无风险的投资组合 ;完全负相关股票及组合的收益率分布情况;完全正相关股票及组合的收益率分布情况;部分相关股票及组合的收益率分布情况;从以上可以看出： 相关性越小，抵消的风险就越大，当组合投资收益完全负相关时，所有风险都能被分散掉。 如果 r = +1.0，则风险不可能抵消。 若投资组合包含的股票多于两只，通常情况下，投资组合的风险将随所包含股票的数量的增加而降低。 如果你有10万元投资股票，你买几只股票？ 如果你有10亿元投资股票，你买几只股票？ ;*;4.证券风险的分类 可分散风险——能够通过构建投资组合被消除的风险 市场风险——不能够被分散消除的风险 市场风险的程度，通常用β系数来衡量。 β值度量了股票相对于平均股票的波动程度，平均股票的β值为1.0。 ;*;*;*;*;*;*;*;;结论: 非系统风险由于分散投资得到实质性消减,所以一个较大的投资组合几乎不存在非系统风险. 无论将多少资产(股票)纳入投资组合,系统风险都不会消失. ;5. beta (b)系数;;*;证券组合的β系数是单个证券β系数的加权平均，权数为各种股票在证券组合中所占的比重。其计算公式是：;6. 证券组合的风险收益 与单项投资不同，证券组合投资要求补偿的风险只是市场风险，而不要求对可分散风险进行补偿。 证券组合的风险收益是投资者因承担不可分散风险而要求的，超过时间价值的那部分额外收益，该收益可用下列公式计算： ;*;6. 证券组合的风险收益 从以上计算中