高油价负面影响显现.PDF

行业研究 策略报告 2005年10月13 日 高油价负面影响显现 林钟斌 86-755 Linzb@ 汽车行业 2005 年四季度投资策略报告 周期性消费品 汽车行业 中性(维持) 上证指数：1157 高油价负面影响显现。尽管今年以来发改委已连续三次调高成品油零售 价，但与不断攀升的国际原油和成品油价格相比，我国成品油价上调幅度 行业规模 (亿元) 仍显不足。燃油价格的继续上涨可以预期，这已经影响了消费者的购车行 占比% 为，小排量汽车占比不断上升，大排量产品下降，这种产品结构调整对行 股票家数 44 3.27 总市值 1009 2.83 业效益起负面影响。出于节能考虑，乘用车消费税调整政策有望年内出台， 流通市值 344 3.42 燃油税政策也将择机实施，对于行业运行影响深远。 #重点公司 174 50.58 消费税调整将使企业经营成本不同程度上升。税率将由原来的 3 档调整为 5 档，2.2 升以上大排量乘用车消费税将上调，对于大排量产品占比较高的 市场走势 厂商影响较大（一汽丰田等），对产品系列齐全的厂商（上海通用等）影 响较小。微型车附加值低，优惠的消费税不足以有效提升其效益，影响有 限。 燃油税政策出台将大幅提高汽车使用成本。对中重型卡车、大中型客车和 出租车等运营车辆影响尤其大，一旦出台，对汽车销售将有明显的抑制作 用（运营车辆受影响程度将视乎运输行业能否得到配套优惠政策的支持）。 资料来源：招商证券 燃油经济性较佳的柴油车比例则将上升，威孚高科等相关公司获益。本文 相关研究 就各种税率的燃油税对各车型使用成本的影响作对比分析。 汽车行业 05 年二季度策略报告 05/04/2005 投资建议。维持汽车行业“中性”评级。谨慎推荐宇通客车、江淮汽车、 轿车销