财务管理的价园值观念.pptVIP

第二章 财务管理的价值观念第一节 时间价值 一、时间价值的概念 时间价值的表现形式： 相对数形式：扣除风险收益和通胀贴水后的平均资金利润率或平均收益率。 绝对数形式：资金与时间价值率的乘积。 理解难点 是否所有货币都具有时间价值： 时间价值的大小取决于资金周转速度的快慢。 银行存款利率、债券利率≠时间价值率。 银行短期存款利率常被视为时间价值率的替代物。 计算单利、复利时就以利率代表时间价值率 二、现金流量时间线 反映资金运动发生的时间和方向 三、复利终值和现值的计算 FVn 终值，PV 现值，i 利率，n 计息期数 （一）复利终值 Manhattan Island Sale (二）复利现值 例：你可以有两种方式支付你的购车款 $15,500, : 现在支付$15,500, 现在支付$8,000 ，接下去的 2年里，每年年底支付$4,000. 如果你的资金成本是 8%, 你会做出什么选择? 三、年金（Annuity）终值和现值的计算 （一）后付年金/普通年金 每期期末有等额的收付款项，最常见，如利息、折旧。 付款次数相同时，先付年金比后付年金贴现期少一次，×（1＋i) 与n－1次后付年金贴现期数相同，付款次数多1次 6年分期付款购物，每年初付200元， 设银行利率为10%，该项分期付款 相当于一次现金支付的多少购价？ 普通年金现值系数×（1＋折现率）＝先付年金现值系数 　　 普通年金终值系数×（1＋折现率）＝先付年金终值系数 （四）永续年金现值的计算 期限为无穷的年金， 没有到期日的债券， 优先股， 期限长、利率高的年金现值 一家房地产公司为了推广它们的经济型住房提供了以下两种付款方式供消费者选择： （1）从购房当天起，每年年末支付14000元，直到永远； （2）从购房当天起，每年年初支付19000元，共10年； 　　假定适用的折现率均为12%，如果你是购房的消费者，你将选择那种支付方式，为什么？ （1）付款额现值＝14000÷12%＝116667元 （2）付款额现值＝19000×PVIFA12%,10×（1＋12%）＝120236元 　　 应选择第一种方案。 1、不等额现金流量现值的计算 各期现金流量分别贴现加总， 即计算每期现金流量各自的复利现值，再加总。 2、年金和不等额现金流量混合情况下的现值 年金和不等额现金分别计算 第二节 风险与收益 一、风险与收益的概念 （一）风险概念：风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。 风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失。财务上的风险主要指无法达到预期报酬的可能性。 （二）收益率 （三）财务决策的类型 1、确定性决策：未来情况完全确定或已知 2、风险性决策：未来情况不能完全确定、但概率的分布已知或可以估计。 3、不确定性决策：未来情况与概率都不确定。 二、单项资产的风险与收益 二、单项资产的风险与收益 二、单项资产的风险与收益 多选题：关于方差、标准差与变异系数，下列表述正确的是　　 A.标准差是反映概率分布中各种可能结果偏离期望值的程度 　　B.如果方案的期望值相同，标准差越大，风险越大 　　C.变异系数越大，方案的风险越大 　　D.在各方案期望值不同的情况下，应借助于方差衡量方案的风险程度 　 【正确答案】ABC 马克思语录 如果有100％的利润，资本家们会铤而走险； 如果有200％的利润，资本家们会藐视法律； 如果有300％的利润，那么资本家们便会践踏世间的一切！ 风险和报酬的基本关系是：风险越大，要求的报酬率越高。 风险报酬的表现形式是风险报酬率，就是指投资者因冒风险进行投资而要求的，超过资金时间价值的那部分额外报酬率。 如果不考虑通货膨胀的话，风险和期望投资报酬率的关系可表示为： 期望投资报酬率＝无风险报酬率（资金的时间价值）＋风险报酬率 6、风险规避与必要收益 其他条件不变时，证券的风险越高，其价格越低， 必要收益率越高。 通货膨胀率短期国库券收益率长期政府债券收益率 大公司股票收益率小公司股票收益率 三、证券组合的风险报酬（一）证券组合的风险 完全负相关：r=-1 完全正相关：r=1 证券收益完全负相关时，全部风险被分散； 证券收益完全正相关时，风险无法分散； 可通过证券持有多样化来降低组合风险。 三、证券组合的风险报酬（一）证券组合的风险 2、不可分散风险： 指