维持氟化工行业处于上升大周期的判断.PDF

公 司 研 究 证券研究报告 化工新材料Ⅲ 巨化股份（600160 ） 推荐 （维持） 维持氟化工行业处于上升大周期的判断 定 市场数据 主要财务指标 期 报告日期 2011-4-17 会计年度 2010 2011E 2012E 2013E 报 收盘价（元） 34.91 营业收入（百万元） 5486 7213 7949 8903 告 总股本（百万股） 796.22 同比增长（% ） 45.1% 31.5% 10.2% 12.0% 点 流通股本（百万股） 796.22 净利润（百万元） 586 1313 1637 1882 同比增长（% ） 407.9% 123.9% 24.7% 15.0% 评 总市值（百万元） 27796.18 毛利率（% ） 28.0% 36.7% 39.7% 39.7% 流通市值（百万元） 27796.18 净利润率（% ） 10.7% 18.2% 20.6% 21.1% 净资产（百万元） 2712.81 净资产收益率（% ） 23.9% 36.4% 31.2% 26.4% 总资产（百万元） 5258.54 每股收益（元） 0.74 1.65 2.06 2.36 每股净资产 3.41 每股经营现金流（元） 1.63 1.51 2.59 2.98 相关报告 投资要点 《产品价格屡超预期，多重因 素引领景气持续》2011-2-18 事件： 《巨化股份（600160 ）：围绕 巨化股份发布 2011 年一季报，一季度实现营业总收入 21.32 亿元，同比 主业做大做强，稳健发展前景 光明》2010-12-30 增长 98.32%；营业利润 5.17 亿元，同比增长 384.95%；归属于上市公司股东 《工信部《氟化氢行业准入条 的净利润 4.16 亿元，同比增长 311.17%，实现每股收益 0.522 元，每股经营 件（征求意见稿）》点评》 2010-11-25 性净现金流量为 1.23元。 《巨化股份（600160 ）:制冷剂 景气延续，氟化工未来可期》 点评： 2010-10-27 《氟化工龙头受益制冷剂景 公司一季度业绩与公司于 4 月 8 日发布的业绩快报一致，高于业绩快报发 气回升》2010-6-10 布之前我们及市场的预期，主要原因是氟化工产业链价格上涨速度快于预期以 及一季度确认部分 CDM 收入。 分析师 郑方镳 氟化工产业链产品价格继续上涨，带动业绩大幅增长。一季度氟化工产 021-3856 5927 品价格淡季不淡，产品价格全面上涨，其中 R134a 市场价格保持在 76000 zhengfb@ 元/吨的年内高位，R22 价格由年初的 26000 元/吨到三月中旬最高上涨 SAC:S0190510