基于演化博弈视角P2P网络金融监管.PDF

□金融·保险 基于演化博弈视角的P2P网络金融监管 秦 军（教授），张 悦 【摘要】P2P网络金融在发展中不断积累风险，引入监管部门的管制是促进P2P网络金融合规运营的必要条件。基于 静态博弈模型和演化博弈的思想，本文以P2P网络金融监管主体与被监管者作为研究对象进行了博弈分析，提出出台监 管细则、促进行业自律、降低监管成本、加大处罚力度等建议，以期为互联网金融业构建良好的金融秩序。 【关键词】P2P；金融风险；演化博弈；金融监管 【中图分类号】F830 【文献标识码】A 【文章编号】1004-0994（2016）11-0092-4 随着信息技术与金融产业的融合创新，互联网金融已成 要求P2P平台实行严格的注册登记并进行完整的信息披露， 为当今一大趋势。以电子商务网络平台为依托，提供个人与 包括平台运作与经营状况、潜在风险因素以及公司的财务状 个人间的小额借贷交易平台以实现信息交互和资金借贷， 况等（Slattery和Paul，2013）。在接受SEC的监管之后，网贷平 P2P金融（Peer-to-Peerlending）作为一种新型金融服务模式 台需要每天至少一次或多次向SEC提供出售的收益权凭证， 应运而生。相比传统金融，P2P网络金融具备参与度高、操作 并对贷款细节和风险进行披露。SEC重点关注网贷平台是否 便捷、投融资渠道广、融资效率与资金利用率高等明显优势， 按要求披露信息，强制的信息披露能够有效解决信息不对称 因此得到快速发展。但由于监管和法规缺失，近两年频频发 问题，在发生信息遗漏或错误的情况下，投资人可以通过法 生P2P平台的卷款跑路和停业事件，如“合众贷”、“优利网” 律手段追偿损失，实现了对投资人权益的保护。Brill（2010）结 等，使得P2P金融在发展中不断积累风险，引发了投资人对 合美国在审慎监管中对市场准入、杠杆率和资本充足及流动 于P2P金融发展的质疑。 性比率的要求，认为在P2P网络监管方式上采用联邦政府与 一、文献综述 州政府共同监管的架构，能够发挥较好的监管效果。 美国、英国等国家P2P金融发展较早，其研究现状较之 政府机构监管与行业行为自律是英国P2P网络金融监 我国也相对成熟。YangL.H.（2012）认为，依托于信息网络全 管的“双轮驱动”。2014年，英国在出台的《FCA对互联网众筹 球化的P2P金融具备虚拟金融活动的特性，易引发P2P平台 与其他媒体对未实现证券化的促进监管办法》中规定，平台 与借款、贷款双方之间的信息不对称问题。Berger（2009）通过 的借贷行为需要得到金融市场行为监管局（FCA）授权。P2P 建立模型，分析了P2P参与者的行为及影响因素。美国最大 平台需定期向FCA汇报客户资金与投资情况、公司财务状况 的P2P平台P通过与信用报告机构Experian合作， 等，重视风险披露（HuangZ.，2014）。WangY.等（2014）探索 将个人评级与负债指标作为两个主要的定量数据，并结合参 了行业自律对P2P监管的积极影响，2011年3月，由Zopa、 与者的个人背景、财务状况以及贷款目的进行评估，以提高 RateSetter、FundingCircle这三家领头P2P借贷公司自行成 P2P参与者的准入门槛，降低P2P行业的非系统性风险。 立的行业自律协会P2PFA（peer-to-peerfinanceassociation） ChenD.（2014）建议采用加强信息披露的监管方式，例如增 对成员平台提出了基本要求，即成员平台必须公开预期及实 加与个人财务相关的指标，包括财产或最低收入要求，以保 际违约率、逾期贷款等。而在审核贷款者申请时，须结合信用 护P2P投资人的合法权益。 评级公司记录，以此推动P2P行业行为规范的完善。 美国证券交易委员会（SEC）将P2P平台纳入监管范畴， 在国内，由于P2P平台的运作模式尚未成熟，国内学者 【基金项目】国家自然科学基金项目“基于RD主导的产业技术创新联盟路径及政策研究”（项目编号； 教育部人文社会科学研究规划基金“碳金融视角下的我国低碳经济发展路径和政