非国有控股上市公司高管薪酬激励设计研究 - 副本.docVIP

. .. 非国有控股上市公司高管薪酬激励影响因素实证分析 摘要：科学、合理的薪酬激励机制是企业降低代理成本的有效途径，也是实现高管有效激励的重要手段，随着非国有经济逐渐成为推动我国国民经济前进的重要力量，如何保留、激励、吸引高管人员成为非国有企业亟需解决的问题。本文中以影响高管薪酬的影响因素为主线，系统的回顾了高管薪酬激励的基础理论以及相关研究，为我国非国有性质公司高管薪酬激励设计奠定理论基础。同时结合我国非国有控股上市公司年报数据，采用回归分析对非国有控股上市高管薪酬的影响因素进行实证研究，从而为合理设计非国有控股上市公司高管薪酬提供依据。 关键词：高管；非国有控股上市公司；薪酬激励设计 1.引言 随着市场经济的发展，中国经济发展逐步实现国际化，资本市场日益活跃，竞争也更加激烈，在知识经济的大环境下，企业只有在人力资本上取得竞争优势，才能在市场竞争中立于不败之地，特别是在对公司高管人员的吸引、保留、激励，。高管人员作为企业最为重要的人力资本要素投入者，其个人工作绩效直接影响一个企业整体的管理水平和经营业绩，“如何激励高管，充分发挥他们潜能，使其为企业、资本所有者创造出最大的价值”成为企业经营管理中的重要议题，也正因为如此，高管薪酬激励逐渐步入人们视线，而随着上市公司信息披露要求的逐步提高，上市公司高管薪酬则成为关注的焦点。 非国有控股上市公司组织运作模式处于逐渐完善的过程中，而且这些企业本身作为非国有性质企业的领头羊，代表着我国非国有性质企业的发展特点。目前来看，企业管理人员素质和管理水平亟待提高、治理结构有待完善成为我国非国有控股上市公司发展过程亟需解决的问题，特别是公司高层管理人员的激励问题。在非国有性质的企业中，公司高管人员对公司业绩的影响、对公司的经营和发展具有重要的意义，从某种程度上，公司成败往往取决于高层管理人员的能力。正是由于高管人员这样的一个特殊的定位，从而使得高管激励一直是公司治理的重要内容，近些年来更成为企业经营管理的关键课题。 国内外关于高管激励的研究已有多年历史，国外对此的研究更是能够追溯到70多年前，这些研究并都没有很好的解决这一议题，所以高管激励的研究一直方兴未艾，但西方的研究理论对我国上市公司高管激励是具有重要的借鉴意义，又由于我国非国有控股上市公司具有不同于西方企业的特殊性，因而不能生搬硬套国外的研究结论，必须根据实际情况建立符合我国非国有性质企业的理论和方法。 2.样本选择及数据来源 选取我国非国有上市公司的年报数据作为研究样本，均来自色诺芬（CCER）、巨潮咨询网中非国有控股上市公司2011年的年度报告中公布的数据，并使用SPSS11.5.0软件对其影响因素进行回归分析。 根据研究需要，选取合适的上市公司作为研究样本，按照以下原则对沪市、深市A股总体样本进行剔除，剔除样本则不在本文考虑之内。具体的原则如下： （1）考虑极端值对统计结果的不利影响，排除了薪酬水平过高和过低的非国有控股上市公司，同时被注册会计师出具过保留意见、拒绝发表意见、带有解释性说明的无保留意见的上市公司也排除。 （2）考虑到极端值对统计结果的不利影响，剔除业绩过差的ST和PT公司。 （3）考虑到新上市公司的业绩容易出现非正常的波动,公司内部各方面的运行机制还不够健全和完善,新上市公司也未包含在总体中。 （4）在一些披露高级管理人员年度薪酬的资料中,对前几名高管人员的年度报酬总额数据披露不清或没有披露的予以剔除。 （5）样本净资产收益率小于-100%的予以剔除。 （6）排除数据不全的样本。 按照以上原则进行处理后,共选取样本数138家。按照上公司所属的行业、地区将上市公司分类处理。 根据全球行业分类标准（GICS），将所选取的样本公司分为10个行业，样本公司的行业分布情况如下表所示。 表1 调研样本行业分布 序号 行业名称 说明 样本数量 所占比例 1 基础材料 化学品、金属采矿、纸产品和林产品 27 20% 2 可选消费 汽车、服装、休闲和媒体 26 19% 3 日常消费 日用产品、食品和药品零售 11 8% 4 能源 能源设施、冶炼、石油和天然气的开采 3 2% 5 金融 银行、金融服务和所有保险 10 8% 6 医疗保健 经营型医疗保健服务、医疗产品、药品和生物技术 10 7% 7 工业 资本货物、交通、建筑、航空和国防 33 24% 8 IT 硬件、软件和通讯设备 12 9% 9 通信 电信服务和无线通讯 0 0% 10 公用事业 电力设备和天然气设备 6 5% 数据来源：巨潮咨询网2011年非国有控股上市公司年报数据。 样本公司的地区分别如下表，在传统的地理区域划分的基础上，进行适当的细化，以区分我国非国有控股上市公司在地区上的差异，具体分为七个区域。 表2 分地区样本公司分布情况 序号 地区 省市 样本数量