中国上市公司成败实证研究 胡汝银.pdfVIP

国家自然科学基金应急研究课题 　 中国上市公司成败实证研究 主 编 胡汝银 　 　 　　 副主编 刘 逖 　 　 （ ） 撰 稿 按姓氏笔画为序 　 　 司徒大年 刘 逖 张卫东 施东晖 　 　 　 　 施建辉 胡汝银 傅 浩 攀 登 　　 　 　 　 　 　 　　　　　　 　 　 摘 要 　　 ， 上市公司是证券市场的基石 上市公司优良的经营业绩是证券市 场保持长久活力的坚实基础。从我国上市公司整体的实际运作业绩 ， 。 ： 看 上市公司的盈利能力存在着明显的逐年衰退现象 具体表现在 （） ， 上市公司盈利能力下降 到 年甚至低于国内非上市公司的 １ ２０００ ， 。 ， 平均水平 与国际主要股票市场相比更是差距明显 年 上市公司 ２０００ 平均净资产收益率为 ，仅略高于国内国有及国有控股企业 ７．５３％ （ ）， （ ）、 （ ）、 ７．３６％ 低于集体企业 １３．６１％ 股份制企业 １６．５５％ 外商投资企 业（ ）和港澳台投资企业（ ），也低于全国平均水平 １２．３７％ １０．６７％ （ ）。而国际市场市值最大的 家公司的净资产收益率平均为 ８．８９％ １０００ ， １９．１％ 新兴市场市值最大的前 ２００家公司的净资产收益率平均为 。 １４．６２％ （）企业上市前的净资产收益率要远远高于上市当年和上市后的 ２ ， 。 净资产收益率 从中也不难推断出上市包装现象的普遍存在 （） ， 、 ３ 净资产收益率在上市后一般呈递减趋势 其中第一 第二年的 递减幅度尤其大。 （） 年以前上市企业的净资产收益率目前已经降至非常低的 ４ １９９６ 水平，