金融产品创新与设计方法.pptVIP

金融产品创新 与设计方法; 主要内容;一、金融工程与金融创新;二、金融产品创新链 与价值（增值）链;1、金融创新分类;2、股权创新中的价值链;债务;4、创新的价值变化增值或减值）因素;5、企业、投资者和金融中介在创新链和价值链中的地位;三、金融产品创新与设计方法;1 金融创新的两个轮子;2 金融创新目标;3 需求因素驱动的金融创新;1)、重新配置风险;四大基础工具;浮动利率票据;规避通货膨胀的产品; 2)、合理避税;案例分析; 在许多国家，由一个公司支付给另一个公司的利息，在总体上，对接受方来说，是完全纳税的；对支付方来说，则是完全免税的。而公司从拥有的普通股和优先股中得到的股息，对接受公司来说大部分是免税的，因为该公司得到的收入对支付公司来说已被征税。假设这个税收减免范围达到收入的80％。 现假定公司A，支付40％的边际公司收入税率，并可以以10％的成本借到资金。公司A借了1000万美元并用它来购买公司B收益率为8％的优先股。也就是说，优先股支付固定的8％的股息(面值百分比)，也就是每年80万美元股息。;股票回购;可转换债券设计;金融控股公司;交易所交易基金;3)、降低代理成本和交易成本;4)、提高交易效率和便捷性 ;5)、规避金融管制;1864年《国民银行法》以及1913年《联邦储备法》授予了联邦政府一定的监管职责，但截至20年代后期美国金融制度基本上是自由竞争而不受管制，因此不存在规避监管的金融创新动机与实践。 1929年一直牛气冲天的华尔街股市转向暴跌，至1933年美国有9000家银行破产，整个金融业瘫痪。;检讨经验教训，人们普遍认为华尔街应对这场灾难负责，于是以《1933银行法》（The Bank Act Of 1933）为代表限制银行经营法律相继出台，到70年代构成全面监管法律体系。 （1929—1933）年成为美国金融从自由走向全面管制的分水岭 ;Regulation Q;Q法规规定了存款利率的上限，在当时对于规范金融市场，恢复公众对金融系统的信心起到了积极的作用。 但70年代末名义利率大幅度上升，商业银行和储蓄机构存款大量流失，即“脱媒” 现象，原有的法规已不适应新的情况，影响了商业性???融机构的市场适应与竞争能力。针对这些情况，金融机构进行了大量的创新活动。;创新CD; 格拉斯—斯蒂格尔法; 70年代开始，人们认识到由政府支持的金融服务业市场分割协议的缺陷，而且金融自由化浪潮对银行业务发生显著影响以及来自外国银行从事综合经营的挑战。促使美国金融业竞相采用创新手段规避管制，进行证券、保险、信托和银行的交叉经营，其内容即包括投资银行通过MMMFs进入商业银行业务领域的金融工具创新，也有银行持股公司形式的金融机构创新。; 银行持股公司是指直接或间接拥有、控制一家或多家银行25%以上的投票权或控制该银行董事会选举并对银行经营决策施加决定性影响，根据《银行持股公司法》银行持股公司获准在其他行业设立与银行业务有“密切联系”的子公司，如财务公司、信用卡公司、证券信托公司等。规避法律的银行持股公司逐渐成为美国银行业主要组织形式，几乎所有大银行都归属银行持股公司，格拉斯——斯蒂格尔墙摇摇欲坠，1999年国会通过《金融现代化法案》结束了1933年银行法和1956银行持股公司关于分业经营的限制。; 麦克菲登法; 于是银行业通过ATM的设立实质跨区域经营的分支机构，增强银行竞争力，也削弱了限制设立分支机构的法律效果，并且利用1956年、1966年《银行持股法》对银行的定义，设立多种经营形式的机构，例如非银行持股公司的分支机构、货款洽谈处、非银行的银行、国际银行业务分支机构、信用卡业务、对失败机构的跨行业兼并和存款人代理等打破跨行设立分支机构，80年代的立法尽管尚未明确解除跨州设立分支机构限制，但实际上有关规定在执行中已经放弃，1994法律取消关于跨州设立分支行的限制。;D法规;MMMFs, NOW, Super NOWs, ATS, MMDAs;这些创新活动的结果，从其实质来看，或是能以更低的成本达到其它方式能达到的经营目标，或是能够实现已有的工具和技术无法实现的目标。 ;金融创新活动并不是扰乱金融秩序、牟取超额利润的违法违纪行为，而是在遵守法律、法规的前提下，针对情势变化和市场需求，不断创新以改进产品、完善服务来增加收益的正常的市场行为。因此，金融创新和以违法违纪为特征的金融诈骗有着本质的不同。进入八十年代后，在西方发达国家形成了金融创新的浪潮，至今方兴未艾。;八十年代以来，西方国家的金融监管机关顺应金融创新和金融业的发展趋势，逐渐放松和取消了原有法规中不适应新情况