筹资活动管理概述(ppt).ppt

2、加权平均资金成本的计算 式中，Ki为第i项资金的单项资金成本； Wi为第i项资金的数额占全部资金总额的比重（按资金的账面价值计算）；n为单项资金项数。 案例4：日丽生化科技股份有限公司资金成本分析P193 日丽生化科技股份有限公司现有资金结构如下表所示： 资金性质 资金来源 金额（万元） 比重（%） 债权资金 长期借款（3年期，利率6%） 3000 8.49 长期债券（5年期，面值8000万元，利率8%， 平价发行，发行费用率2%） 7840 22.18 债权资金合计 10840 30.67 股权资金 普通股（5000万股，面值1元，发行价5元， 发行费用率4%） 24000 67.91 留存收益 500 1.42 股权资金合计 24500 69.33 资金总额 35340 100.00 公司自成立以来，每年都按每股0.3元的水平派发股利，长期借款为期满一次还本付息（单利计算），长期债券为每年付息一次、期满还本，所得税率为33%。 公司目前的资产负债率为30.67%，负债水平偏低，公司有意提高资产负债率，以期能够获得较大的财务杠杆效应。为此，公司在对市场环境作了谨慎分析的基础上，决定投资建设一套造纸生产线，作为公司下属的一个制造车间。 该生产线的投资额预计为10000万元，打算全部从公司外部筹集。筹资后，公司的资产负债率希望达到40%左右，即筹资后公司的总负债应该达到（35340+10000）×40%=18136万元左右，扣去公司现有的负债额（3000+7840）=10840万元后，新筹的10000万元中应通过负债筹集7296万元（18136-10840）。考虑到从银行借款的成本较低且方便快捷，公司决定向银行借入5年期借款7500万元，年利率7%，期满还本付息，筹资费用率为零，银行亦表示可满足公司的借款要求。 新筹的10000万元中扣去从银行借入的7500万元后，余下的2500万元全部通过向社会公开发行普通股来筹集（公司剩余的股票发行指标可满足新股发行的需要，不需变更注册资本），发行费用率为4%，发行总额应达到2500÷96%=2600万元，按每股8元的价格发行，新股发行数量应为2600÷8=325万股。公司增筹10000万元资金后，每股股利在当前0.3元的基础上逐年递增6%。 根据上述资料，计算公司现有资金的成本和边际资金的成本以及现有资金加边际资金的总成本。（注：均为税后成本，分析过程不再特别说明。） 【分析过程】 1、计算现有资金原来的成本 （1）计算长期借款的成本K1 当n=3，K1=3%时，复利现值系数为0.9151，当n=3，K1=4%时，复利现值系数为0.8890，则： （2）计算长期债券的成本K2 试算一，当K2=5%时： 等式右边值=428.8×4.3295+8000×0.7835=8124＞7840 试算二，当K2=6%时： 等式右边值=428.8×4.2124+8000×0.7473=7784＜7840 则： （3）计算普通股的成本K3 （4）计算留存收益的成本K4 （5）计算现有资金总额的综合成本 2、计算边际资金的成本 （1）计算新增银行借款的成本K5 当n=5，K4=4%时，复利现值系数为0.8219，当n=5，K5=5%时，复利现值系数为0.7835，则： （2）计算新增普通股的成本K6 （3）计算新增资金总额的综合成本 3、计算增资后资金总额的综合成本 （1）列出增资后新的资金结构如下表（单位：万元）： 资金性质 资金来源 金额 比重（%） 债权资金 长期借款（3年期，利率6%） 3000 6.62 长期借款（5年期，利率7%） 7500 16.54 长期债券（5年期，面值8000万元，利率8%， 发行费用率2%） 7840 17.29 债权资金合计 18340 40.45 股权资金 普通股（5000万股，面值1元，发行价5元， 发行费用率4%） 24000 52.93 普通股（325万股，面值1元，发行价8元， 发行费用率4%） 2500 5.52 留存收益 500 1.10 股权资金合计 27000 59.55 资金总额 45340 100.00 上表的资金结构中，资产负债率为40.45%，达到了公司增资前规划的目标。增资前的普通股和留存收益，在增资前的资金成本是按每股0.3元的固定股利计算出来的。增资后，按照同股同利的原则，增资前的普通股和留存收益应按照新的股利政策重新计算其资金成本。计算结果如下： （2）计算增资后公司资金总额的综合成本 =3.87%×6.62%+4.31%×16.54%+5.84%×17.29%+12.63%×52.93%+10.14%×5.52%+12.36%×1.10% =0.26%+0.71%+1.