2013年6亿元公司债券信用.PDF

2013年6亿元公司债券信用 评级报告 正面： 大兴区区位优势明显，近年来地区经济较快发展，财政实力较强，为公司提供了良 好的发展环境； 作为大兴生物医药基地的开发建设主体，当地政府对公司的支持力度较大，存量土 地丰富； 北京兴展国有资产经营公司提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保进一步 保障了本期债券的偿还。 关注： 受国家房地产调控政策的影响，近年大兴区政府性基金收入下滑，使地方综合财力 有所下降； 大兴区财政支出规模较大，2012 年大兴区综合财力与财政本年支出相比存在一定 缺口，面临一定压力； 公司土地开发收入近年波动较大，盈利能力一般，未来土地开发收入的实现易受土 地市场影响而具有一定不稳定性； 近年公司资产规模有小幅下降，整体资产流动性一般； 公司应收账款和其他应收款规模较大，应收单位主要是当地政府机构，回收速度易 受政府资金调剂的影响，存在一定不确定性； 近三年公司收入和利润水平均存在一定波动； 公司主营业务盈利能力较弱，近年营业利润均出现不同程度的亏损，净利润主要来 自财政补贴； 公司经营活动现金流波动较大，现金及现金等价物净增加额不断减少； 公司资产负债率水平较高，有息负债规模较大，存在一定债务压力。 分析师 姓名： 王贞姬 付洁 电话： 010 邮箱： wangzj@pyrating.cn 2 一、发行主体概况 公司成立于 2005 年 6 月，原名北京生物工程与医药产业基地开发经营中心，成立时注 册资本 2,990 万元人民币。2007 年 12 月公司根据京兴国资发【2007 】106 号文进行改制， 由北京科技园建设（集团）股份有限公司（以下简称“北科建集团”）持股60%，北京市大 兴区人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“大兴区国资委”）持股40% ，注册资本 50,000 万元。2011 年 12 月，北科建集团将其持有的 60%股权全部转让给大兴区国资委，至 此大兴区国资委持有公司 100%股权，为公司的实际控制人。截至 2012 年底，公司产权及 控制关系如图 1 所示： 图1 截至2012年12月31 日公司产权及控制关系图 北京市大兴区人民政府国有资产监督管理委员会 100% 北京生物医药产业基地发展有限公司 资料来源：公司提供 公司主要从事中关村科技园区大兴生物医药产业基地（以下简称“生物医药基地”） 内项目的招商引资、土地开发及基础设施项目的投资建设等。截至2012 年底公司纳入合并 报表范围子公司两家，具体见下表。 表 1 公司纳入合并报表范围子公司情况（单位：万元） 企业名称 简称 经营范围 注册资本 持股比例 是否合并 北京联港物业管理有限责任公司 联港物业 物业管理 500.00 80.00% 是 北京联港高科置业有限公司 联港高科 房地产开发 5,000.00 100.00% 是 资料来