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民营上市公司决策团队激励与创新行为 关系研究 张妮徐向艺 山东大学管理学院 摘要： 外向型经济发展增加了我国企业经营环境的复杂性和不确定性，创新成为企业 持续发展的有效途径，决策团队作为上市战略的制定者和引导者，对企业的创 新决策具有决定性影响。本文以我国民营上市公司为样本，利用连续4年形成的 2800组数据对决策团队激励与创新行为的关系进行实证分析，结果表明决策团 队股权激励、薪酬激励和控制权激励对创新行为均有正向影响。同时对三种激励 契约治理效应的差异化进行了分析，发现与股权激励和控制权激励相比，薪酬 激励对创新行为的积极影响最强。 关键词： 决策团队;股权激励；薪酬激励;控制权激励;创新行为； 作者简介：张妮(1972-)，女，山东大学管理学院博士研究生； 作者简介：徐向艺(1956-),男，山东大学管理学院教授，博士。 一、引言随着外向型经济的发展，我国企业所面临的环境愈加复杂和充满不确定 性，创新成为企业应对动态竞争环境的重要策略和有效途径(徐鹏等，2016) o根据科技部公布的有关公报，2014年，我国研究与试验发展(RD)经费 投入强度(与国内生产总值之比)为2. 05%,该数值与部分发达国家的3%-4%平 均水平还有不小差距，说明我国的研发投入力度还有待加强。研发投入是企业创 新行为积极程度的基本体现，对企业创新能力的培育及创新绩效的提升具有重 要影响，基于此，挖掘创新行为的影响因素以提升企业创新行为积极性成为实 践界和理论界共同关注的重要课题。虽然创新能够为企业带来高额垄断利润和持 续竞争优势，但作为企业重要的战略决策，实施过程需要投入大量的精力和资 金，回收周期长，而且成果具有较大不确定性，可能会给企业带來一定风险。决 策团队在企业中拥有更多的控制权与话语权(Cheng et al., 2015) (2),对企 业的战略行为具有决定性影响(Wang e tai., 2015 (3) ;Tietz, 2013 (4))。 决策团队作为企业战略的制定者和引导者，在收集、分析和判断外部信息、逐渐 形成企业战略的过程中起到十分重要的作用(Me Grath et al., 1992 (5) ;Wiseman and Gomez-Mejia, 1998 (1))。因此通过有效的激励契约调动 决策团队的创新意识和积极性，是强化企业创新行为的有效途径。基于此，本文 以我国民营上市公司作为研究对象，对决策团队激励与创新行为的关系进行研 究，与以往研究相比，木文的主要贡献在于从股权激励、薪酬激励和控制权激励 三个维度更系统全面地分析“激励与行为倾向”的关联机理，口对三种激励契 约实施效果的差异化进行分析，明晰最有效地契约方式，为管理实践提供借鉴。 二、理论基础与研究假设(一)决策团队股权激励与创新行为股权激励主耍是指 通过赋予决策团队不确定的股票收益权，将人力资本所有者的利益与企业的利 益联系起来，促使决策团队在追求自身利益最大化同时服务于股东利益最大化 (宗文龙等，2013) (2)。目前学术界基于股权激励的积极治理效应已进行了一 定研究，比如徐倩(2014) (3)的研究表明股权激励有助于减少环境不确定性 导致的代理矛盾，抑制过度投资;刘广生和马悦(2013) (4)的研究验证了实施 股权激励对上市公司的业绩提升具有一定效果；胡国强和盖地(2014) (5)的研 究表明高管激励机制的完善有助于民营企业获得更多银行借款。总之，股权激励 作为长期激励的代理变量，在公司治理中具有不可替代的意义(Chang et al, 2015) (6)。上市公司决策团队股权激励对创新行为的影响路径包括:首先，基 于代理理论，给予决策团队成员一定的股权，能够有效地降低公司代理成本， 激励决策团队承担创新风险的责任感，最大程度减少管理者的短视行为。决策团 队基于公司长远发展的考虑和个人产权的维护，会更加重视企业的长期投资和 创新能力的提升(Sanyal and Bulan, 2011) (7),而且决策团队持有的股权比 例越高，对企业长远发展的关注程度越强，更倾向于增加研发投入提升企业发 展的核心竞争力。其次，基于利益趋同理论和剩余索取权理论，决策团队对股权 的拥有意味着拥有对企业利润参与分配的权利机会，企业发展的前景越好，决 策团队高管持有股票期权的收益会更高，创新行为是提升企业核心竞争力、塑造 独特优势的根本途径，是企业良好前景和持续发展的重要来源(王燕妮，2011) (8)。因此，基于自身收益提升考虑的决策团队会支持研发投入增加的创新战 略。基于以上分析，本文提出如下假设:111:决策团队股权激励与企业创新行为Z 间存在显著正相关关系，即强化决策团队股权激励有利于提升创新行为的积极 性。(二)决策团队薪酬激励与创新行为薪酬分为广义和狭义两