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投资上证50ETF须关注的几个问题 投资上证50ETF须关注的几个问题 檀向球 2004.12.18 基本内容 一、对上证50ETF本质特征的理解 二、上证50指数样本股流动性提升带来的投资机会分析 三、上证50指数样本股调整带来的短期套利效应 四、上证50ETF套利模式设计 五、上证50ETF推出对市场短期影响 六、上证50指数中大市值个股需关注 2 一、对上证50ETF本质特征的理解 关键词： 1、 指数现货 2、交易型开放式指数基金 3 基本内容 一、对上证50ETF本质特征的理解 二、上证50指数样本股流动性提升带来的投资机会分析 三、上证50指数样本股调整带来的短期套利效应 四、上证50ETF套利模式设计 五、上证50ETF推出对市场短期影响 六、上证50指数中大市值个股需关注 4 二、上证50指数样本股流动性提升带来的投资机会分析 1、测定上证50指数样本股流动性的意义 2、流动性定义 3、流动性综合评价指标体系和评价方法 4、流动性综合测定情况 （1）上证50指数与上证综合指数流动性比较 （2）上证50指数样本股之间流动性大小比较 5、关注上证50指数样本股中低流动性股票 5 1、测定上证50指数样本股流动性的意义 （1）上证50指数样本股流动性大小将密切影响到机构投 资者对套利交易的兴趣、套利模式确立、套利交易的 可行性和套利利润高低。 （2）上证50ETF推出后，上证50指数样本股流动性改善 程度的差异将带来个股不同的相对投资机会。 6 2、流动性定义 股票流动性是指在投资者买卖股票时，股票与现金之间的 转换能力以及转换成本，包含三方面内容： Ⅰ、交易成本：投资者买卖股票时，股价是否会偏离原有的均衡价格， 偏离度有多大，包括固定成本和冲击成本。 Ⅱ、可实现交易数量：已有市场状态下，能够实现的最大交易数量。 Ⅲ、完成交易所需时间：以多快的速度完成股票买卖交易。 7 3、流动性综合评价指标体系和评价方法 （1）流动性综合评价指标体系 指标 定义 计算公式 指标性质 成交额 - - 正向指标 换手率 - - 正向指标 宽度 交 易 价 格 偏 离 市 场 均 衡 (P a − P b ) 2 反向指标 价格的程度，通常用买卖 价差来表示。 其中 Pa 和 Pb 分别是卖出报价和 买入报价。 相对宽度 交 易 价 格 偏 离