三到五章投资学作业.docxVIP

第三章 为什么投资组合可以进行风险分散？资产组合风险分散效果主要由什么因素决定？试展开说明。 当资产组合仅为几项资产构成时，投资组合会有比较高的风险，主要体现在这个组合的收益有一个相对较大的方差，通常而言，在投资组合中加入新的资产会使投资组合收益的方差下降，资产组合的风险分散效果与投资组合中的资产之间的相关性有关，不相关投资组合分散效果好，资产收益正相关，分散效果不佳。也与资产项目数量有关，越多分散效果越好。 均值-方差准则的表达公式是什么？这一准则是如何确定的？ P63-64投资者在选择证券组合时，并非只考虑期望收益率最大，同时还考虑收益率方差尽可能小，这样针对理性投资者的风险厌恶特征，投资者在进行目标选择时，必然存在着一定的风险约束，这种风险-收益关系可以表达为均值-方差准则。 什么是无差异曲线？它的主要特征有哪些？ 无差异曲线是指投资者认为经过某一点的那一条曲线上的投资组合对他的满意程度都是无差异的，那么这条曲线就称之为该投资者的一条无差异曲线。 主要特征： 1.不能相交2.弯曲程度因人而异3.变动方向从左下方到右上方4.无差异曲线向右移动将变得越来越陡峭。 11.无风险资产的引入对资产组合边界造成怎样的影响？ 当资产组合中包含一项无风险资产时，可行区域演变成一个向右扩展的无限三角形。  第四章 什么是资本市场线？什么是证券市场线？指出它们之间有何不同之处，和有何联系。 资本市场线是一条包含市场投资组合和无风险资产rf的所有组合构成的直线，证券市场线界定了风险与投资回报率之间的关系。适用于所有资产与证券，无论是有效的还是无效的。 资本市场线代表有效组合预期回报率和标准差之间的均衡关系，它说明了有效投资组合风险和回报率之间的关系及风险衡量办法，但没有说明对无效投资组合及单个证券的相应情况。 证券市场线是对资本市场线的补充和完善。 4.什么是证券市场系统风险和非系统风险？两者之间的关系是什么？ 系统风险是由于整个系统波动引起的，非系统风险与整个系统波动无关，与公司的 特质相联系。 系统性风险和非系统性风险构成了资产总风险，系统性风险不可对冲，非系统性风险可以通过构建投资组合对冲。 如何理解投资风险分散化？如何实现风险分散化投资？ 投资分散化原则，是指不要把全部财富投资于一个公司，而要分散化投资。在证券投资上,是指将资金分配在多种资产上,而这些资产的回报率相互之间的关联性比较低,以达分散风险的目的。 什么是β系数，它对投资策略的制定有何意义？ β系数是决定资产的必要风险报酬大小的唯一因素，刻画了资产与整个市场组合之间的趋势关系。是投资风险的衡量指标。  第五章 什么是单因素模型？它的两个主要特征是什么？ 单因素模型把经济系统中的所有相关因素作为一个总的宏观经济指标，假设它对整个证券市场产生影响，并进一步假设其余的不确定性是公司所特有的。 它的两个主要特征： 1）.大大简化均值-方差分析计算中的估值量和计算量 2.）实现投资风险的分散化 市场模型和资本资产定价模型的联系和区别是什么？ 联系：在实际应用过程中，常用证券市场指数来作为影响证券价格的单因素，此时的单因素模型称为市场模型。市场模型实质是单因素模型一个特例，其中只含一个因素—市场指数的回报率。 区别：市场模型和资本资产定价模型存在相当的联系，但是因数模型与资本市场存在根本性的区别，也就是因数模型不是一个资产定价的均衡模型。 为什么指数模型不是一个均衡模型？ 根据资本资产定价模型，决定证券预期收益率的唯一特征是βi而与无风险利率rf 无关，对于所有证券而言，rf都是同一个值。然而在因数模型中，决定证券预期收益率的因素不仅与特征值b相关，而且与零因子a相关，并且a需要估计。正是由于一种证券与另一种证券a的大小不同，因而决定了指数模型并不是一种均衡模型。 什么是套利？实现套利的三个条件是什么？ 套利是投资者利用证券市场上的套利机会来赚取无风险利润的行为。当市场存在错误定价时， 市场上的少数理性投资者立即通过套利操作，构筑大额套利寸头，从而产生巨大的市场力量将偏离的市场价格重新推至均衡状态。 三个条件: 不追加投资 不增加风险 套利组合的预期收益大于零 假定证券收益率由单指数模型确定，并且存在三种证券A,B和C，这三种风险资产的特征见表5-3 若σM=20％，计算证券A,B和C的受益方差。 在这个市场中，三种风险资产能否构建一个套利组合？ （1）A=0.8*0.8*0.2*0.2+0.25*0.25=0.0081 B=1*1*0.2*0.2+0.1*0.1=0.05 C=1.2*1.2*0.2*0.2+0.2*0.2=0.0976 不能 w1+w2+w3=0 0.8w1+1w2+1.2w3=0 8％w1+10%w2+12%w3＞0 上式不可能成立，故不能构建套利组合。