第五章 投资收分析 Microsoft PowerPoint 演示文稿.pptVIP

第五章 价值方程与投资收益分析 第一节 价值方程 一、基本概念 1、现金流量：是不同时期一系列支付或收入的资金额。 流入：P1 ，P2 ，---Pn 流出：C1 ，C2 ，---Cn 2、净现金流 Rt=Pt-Ct 3、净现金流的现值 现金流量表 4、连续型净现金流的现值 例1：P44（2.1），若年利率为i=8%，计算表2.4中的净现金流的现值 解： 例2：设某住房的租金为连续支付，租期为10年，其支付率函数设年利率为i=4%，求该连续支付的租金现值。 解： 5、净现金流的终值与当前值 1、终值 2、当前值 在任意时刻t0的值。 例3： P46（2.2）求：1）现值 ；2) t=10的终值；3）t=4时的当前值；4）t=8时的当前值 解：1） 2） 。 二、价值方程 现金流在某一时刻的总量与各时支付的现金流在该时刻的当前值之和等值。 在t=0时刻 在t=t0时刻 例4：某人为了能在第7年末得到一笔10，000元的款项，愿意在第1年末付出1，000元，第3年末付出4，000元，在第8年末付最后一笔钱，如果i=6%，求第8年应付多少元？ 解：1） 或： 三、投资期的确定 1、严格单利法（英国法） 严格按日历计算天数 2、常规单利法（大陆法） 一个月为30天，一年为360天。 投资的天数 =360(Y2-Y1)+30(M2-M1)+D2-D1 Y1 ,M1 ，D1为期初年、月、日； Y2 ,M2 ，D2 为期末年、月、日； 3、银行家法（欧洲货币法） 例：一项投资从1941年12月7日到1945年8月8日止，求投资的天数。 1）按实际/实际法计算； 2）按30/360法计算。 解：1）1944.12.7-1945.8.8的天数 31+31+28+31+30+31+30+31+31+1=275天 总天数=365+365+366+275=1371天 （1944年是闰年） 。 2）总天数=360（1945-1941）+30（8-12) +8 - 7 = 1321天 第二节 投资收益率分析 基本方法 币值加权收益率 时间加权收益率 违约风险 再投资收益率 收益率分配方法 一、基本方法 1、收益率法 2、净现值法 1、收益率法 资金流出的现值=资金流入的现值 或： 。 2、净现值法 1) i越大，净现值越小； i越小，净现值越大。（净现值与收益率成反比） 2)要求：NPV≥0时，投资可行。 3、注意 用 求解i时： 1)一般情况下，现金流的收益率是唯一的。 2)也可能出现多个值，此时，收益率分析法不可靠。 例：某人在期货交易市场先投入10，000元买入1年期期货，1年后作为现货卖出且另外卖空一部分1年期货，共24，500元，又过一年，投入15，000元买入现货支付到期期货，试计算投资的收益率。 解：由∑Rv t=0 得： -10000+24500v-1-15000v-2=0 解得： i1=0.2 i2=0.25 例2、某甲向乙借1，000元，年利率为10%，转手贷给丙，年利率为15%，期限一年，求甲的收益率。 解：t=0, ∑R0=1000-1000=0 t1=1，∑R1=1150-1100=50 50(1+i)-1=0 i=∞ 例3、某人投资的现金流为：R0=-100，R1=200，R3=-101球投资收益率。 解： -100+200v-101v-2=0 i2=-1/100 不存在 二、币值加权收益率--（基金收益率） 讨论一年期（或某期间）的收益率。 符号： A0—期初资本金 At—期末资本积累额 I—投资期内的利息 Ct--t时刻投入或抽出的资本金 i—收益率 。 令： 1、在复利条件下 2、在单利条件下 3、当t=1/2时，ct在0—1内均匀分布 例1、年初，某基金有资金1，000元，在4月末新投入资金500元，在6月末抽回资金100元，8月末抽回资金200元，到年底，基金余额为1272元，试求基金的收益率。 解一：I=1272-(1000+500-100-200)=72元 ∑ct(1-t)=500(2/3)-100(1/2)-200(1/3)=216.7元 例2、某财险公司去年业务现金流入下，假设年初承保，年末业务全部到期。（单位：万元） 年初资