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。 年报点评研究报告 计算机应用Ⅱ 2010 年 4 月 1 日 恒生电子(600570) 当前股价：24.31 目标价：26.04 研究员： 马仁敏，徐念榕 2010 年将迎接重要发展机遇 执业证书编号： S0570200010049 电 话： 025 投资要点： E-mail： marenmin1982@ 恒生电子公布 09 年年报显示，2009 年公司实现营业收入 7.3 亿元， 地 址： 南京市，中山东路 90 号 同比增长 9.13%，利润总额达 2.32 亿元，实现归属上市公司净利润 2.06 亿元，同比增加 53.34%，09 年的基本 EPS 为0.46 元，扣除非经 投资评级: 推荐 常性损益后EPS为0.38元；实现净资产收益率28.76%，同比增长8.17 ％。公司09年的业绩基本符合我们在09年3季报点评中做出的预测。 股价走势图 最近 3 年，恒生电子的收入稳步增长，收入增速呈现出与证券市场行 情的高度相关性，并且存在一定的滞后效应。公司 09 年净利润的增 25 长远超过收入增速，主要受到毛利率提升，投资性收益和营业外收入 22 三个方面的影响。 19 从以往的经验看来，券商的信息化需求往往滞后于证券市场牛市开始 16 后的 6 到 12 个月内爆发。因此，我们认为，券商的信息投资需求有 13 望在 2010 年集中释放。第二，融资融券业务已经正式推出，公司是 10 Apr-09 Jul-09 Oct-09 Feb-10 成交量 恒生电子 目前国内唯一能够提供融资融券业务系统的两家软件公司之一，面临 重大市场机遇。另外一方面，公司借助收购上海聚源介入面向机构投 资者的金融信息服务领域，该市场的潜力巨大，但是面临万德资讯的 相关研究 强力竞争，是否能够成功依然存在一定的不确定性。 根据公司 09年的业绩和我们对公司未来业务发展的预期，我们预计恒 生电子 2010年到 2012 年的每股收益分别为 0.62元，0.85 元和 1.21