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对近两年宏观经济政策操作的思考 陈东琪 （中国社会科学院研究生院 100035 ） 中国社会主义市场经济，区别于欧美发达市场经济的基本特征之一，是 经济运行中多一些政府作用，宏观调控的范围较宽一些，干预方式较直接一 些。这就事实上回答了社会主义市场经济“要不要政府干预”和“政府为什 么干预经济”（斯蒂格利茨，1998）的问题。但是，迄今为止，我们没有很 好地解决“政府如何干预经济”和“怎样提高宏观调控效果”的问题。本文 从“政策操作”角度，就这一问题提出一些看法，以就教于读者。 一、对近两年来政策操作的评价 1．中央银行5次减息，经济没有明显回升 从1996年5月1 日到1998年7月1 日，中国人民银行连续5次降低存贷款利 率，存款利率平均降低4.23个百分点，贷款利率平均降低5.17个百分点，其 中，1年期存款利率从10.98％降到4.77 ％，减息幅度为56.56 ％。此轮减息次 数之多，下调幅度之大，首、末相隔时间之长，均是以往年份所不能比的。 但是，在这期间，包括GDP、工业、投资和社会商品零售额（消费）等在内 的经济指标的增长速度，不但未转向回升，反而呈持续下降之势，出口自1997 年第二季度达到高峰后逐季下降（见表1）。 1998年初，政府以为，该年的各项经济指标将在上年到达谷底后转向回 升。但是，7月中旬国家统计局公布该年上半年的数据未达到政府的计划值。 数据显示，国内生产总值增长只有7 ％，比计划的8 ％低一个百分点；工业增 长7.8 ％，比上年低3.3个百分点；社会商品零售额增长11.1％，比上年低4.3 个百分点；全国零售物价上涨率自上年9月份为零以来，出现连续9个月负增 长，从上年10月的-0.4 ％降到该年6月的-3 ％。这种“持续下降”在经济学上 可以定义为“经济衰退”。 面对“利率下调未能停止经济衰退”的形势，政府管理层发现，在银行 和企业之间的关系没有根本改善、国有企业的改制没有完全结束以前，单一 利率调节的效应是有限的，仅仅只是放松货币政策很难从根本上扭转经济衰 退格局。所以，政府的政策思维逻辑转到财政政策方面。 2 ．实施强力赤字财政，国民经济回升加快 1998年初，有经济学家建议适当放松赤字规模，在经济低潮期可灵活运 用赤字政策刺激经济回升。但是，政府管理层依然坚持“缩减赤字政策”， 在1997年减少100亿元赤字的基础上，1998年再减少100亿元赤字，从550亿 元降到450亿元。直到3月九届人大闭幕时，财政部长还在重申要坚持1993 年以来的“适度从紧”的财政政策。在这一思想指导下，直到1998年6月底， 财政政策并未见明显放松，赤字计划未作调整。 当经济增长持续下滑造成矛盾和困难越来越严重，8 ％的经济增长目标 实现有困难，企业效益一再下滑，实际失业率显著提高，城乡居民收入增长 速度快速下降，从而造成税收增速明显下降，有可能同时发生企业、银行和 财政危机时，政府管理层才下决心调整政策操作工具，加大刺激经济回升的 力度，从主要放松货币政策转向主要放松财政政策。从7月份开始，财政政 策的“适度从紧”明显变成为放松。 这次放松，不仅表现在财政部于7月份将公路投资计划由年初定的1200 亿元增加到1800亿元，大幅度增加水利和环保等基础设施方面的财政性资金 投入，而且在给商业银行发行2700亿元特别国债基础上，于8月份猛然增发 1000亿元用于公共投资的建设性国债，使今年的赤字规模猛然达到960亿元 之多，创我国社会主义建