出口增速超预期财税政策进一步发力.PDFVIP

宏 观 经 济 DONGXING SECURITIES 出口增速超预期 财税政策进一步 2018 年11 月12 日 宏观经济 事件点评 发力 东 兴 ——2018年10月进出口数据点评 证 谭凇 宏观经济分析师 执业证书编号：S1480510120016 券 股 tansong@dxzq.net.cn010 份 研究助理 汤黎明 有 tang_lm@dxzq.net.cn010 限 公 事件： 司 证 海关总署数据显示：中国10 月贸易帐2336.3 亿元人民币，预期2370 亿元人民币，前值顺差2132.3 亿元人 券 民币。中国10 月进口同比(按人民币计) 26.3%，预期 17.7%，前值 17.4%。中国10 月出口同比(按人民币 研 计) 20.1%，预期 14.2%，前值 17%。按美元计，中国10 月贸易顺差340.1 亿美元，预期351.5 亿美元，前 究 值顺差316.9 亿美元。中国10 月进口同比(按美元计)增长21.4%，预期14.5%，前值14.3%。中国10 月出 报 口同比(按美元计)增长15.6%，预期11.7%，前值14.5%。2018 年1-10 月，我国对欧盟、美国、东盟、日本 告 进出口分别增长8.4%、7.4%、13.7%和6.1%，四者合计占我国外贸总值的47.2%。我国对 “一带一路”沿线 国家合计进出口6.84 万亿元，增长14.8%，高出全国整体增速3.5 个百分点，占我外贸总值的27.3%，比重 提升0.8 个百分点。 观点： 我国出口增长远超预期，我国进口同比持续增长，我国对外贸易“朋友圈”不断扩大，民营企业进出口占比 提升。 1.我国出口增长远超预期 出口方面，10 月出口同比（按人民币计）增长达 20.1%，超过预期的 14.2%，比前值高3.1%。10 月出口同 比（按美元计）增长15.6%，高于预期11.7%，比前值高1.1%。东兴证券首席经济学家张岸元认为，参照2009 年，奥巴马政府对中国商用轮胎输美加征25%、30%、35%关税的案例，贸易战效应将经历三个阶段。一是宣 布加征关税后，贸易商会选择提前出口避免损失。二是关税实际落地后，出口量短期内大幅萎缩。三是此后 大约经历两年时间，通过微观主体贸易行为的调整，市场完全吸纳加征关税的影响，达到新的均衡。5050 亿美元清单商品关税落地时间预计为11 月，因此，即便是在贸易战最极端情况下，10 月之前的中国出口数 据可能都不会太难看，但此后，随着出口潜力提前透支，出口可能面临断崖式下跌。10 月出口增速持续大 幅增加，主要是新兴市场和港台出口的强力拉动，对其出口连续两月明显改善。此外，对欧盟、美国、东盟 和日本等主要市场出口均增长，对“一带一路”沿线国家出口增速高于整体，多元出口结构保持我国出口增 速不断提高，日益走强。 2.我国进口同比持续增长 进口方面，10 月进口同比（按人民币计）增长达26.3%，超过预期的17.7%，比前值高8.9%。10 月进口同 比（按美元计）增长21.4%，高于预期14.5%，比前值高7.1%。我国近期进口多月稳定增长，10 月较上月明 显提升主要源于我国经济稳中有进，多项经济指标整体稳定的大环境。尽管中美经贸摩擦对我国外贸发展造 成了一定的困扰，但我国进口消费仍在增长。今年以来，我国陆续出台了一系列减税降费、优化口岸营商环 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源