第11章-投资分析(2)：债券的价值分析.pdf

投资学 第11章 投资分析（2 ）：债券的价值分析 1 11.1 债券定价  现金流贴现法(Discounted Cash Flow Method,简称 DCF) ，又称收入法或收入资本化法。  DCF认为任何资产的内在价值（Intrinsic value ） 取决于该资产预期的现金流的现值。 C C C F 1 2 n V  ,...,  0 (1 ) (1 )(1 ) n i i i 1 1 2 (1ij ) j 1 V 其中， 为债券的现值(内在价值) 0 C t 为第 期债券的利息 t i t 为 期的市场利率(短期利率） t F Face value 为债券的面值( ) 2  为简化讨论，假设 只有一种利率，适合于任何到期日现金流的折 现 债券每期支付的利息相同，到期支付本金 n C F V   0 t n t 1 (1i) (1i) ＝ 1 F C[1  n ] i  n (1i) (1i) 1/i 1 =C[1/ i  ] F (1i)n (1i)n 年金因子 现值因子3 11.2 到期收益率  到期收益率（Yield to maturity ）：使债券未来支 付的现金流之现值与债券价格相等的折现率。 到期收益率是自购买日至到期日所有收入的平均回报率 若已知债券当前购买价格P ，面值为F，现在距离到期 0 时间为不n年，每年支付的利息总额为C ,1年内共分m次 付息，则满足下式的y 就是到期收益率 C