固定收益券基础知识介绍..pptVIP

3.5 EXCEL收益率计算方法展示 * 11华孚01债到期收益率和11安钢01债行权收益率的计算可参见收益率计算.xls ，同时该表也列出了久期速算方法的表格。 3.6 债券价格波动特征 * 收益率 价格 3.7 利率期限结构理论 * 债券收益率与到期日（期限）之间的关系称为利率的期限结构。 下图就是银行间固定利率国债的收益率曲线。 3.7 利率期限结构理论 * 3.8 资料来源与网站查询 * 信息发布：上交所网站、深交所网站、巨潮信息网、中国债券信息网、中国货币信息网等 付息公告：巨潮网付息公告、中国债券信息网付息公告 收益率相关查询：上证债券信息网、和讯网债券 收益率计算器：和讯网 债券论坛：和讯的债券大家谈、鼎级理财的债券论坛 4、固定收益证券的风险和管理 4.1 利率风险 * 4.2 信用风险 * 4.3 流动性风险 * 4.4 风险管理指标—久期 * 久期：债券价格对收益率变化敏感度的衡量指标，它是收益率变动1个百分点，债券价格变化的近似百分比。 我们假设债券的初始价格为 ， 、 分别是收益率下降和增加 后的价格，则我们可以计算出该债券的久期。 计算公式为： 久期是价格与收益率间非线性关系的斜率（一阶导数）。 4.4 风险管理指标—久期 * 久期另一层含义：债券的平均回收期。债券在未来产生现金流的时间的加权平均,其权重是各期现金值在债券价格中所占的比重。 计算公式： 修正久期= 麦考利久期/（1+ YTM）,其计算公式为： 4.4 风险管理指标—久期 * 久期的意义：久期是衡量债券利率风险的最重要的指标，久期越大的债券，当市场收益率发生单位变化时，该债券价格变动的百分比越大。 案例：以11华孚01为例，在2012年2月21日，其收盘价为101.8515（净价为99.8），其到期收益率为7.8224%，当日修正久期为3.7593。 我们假设到期收益率上行100BP，则可以计算出债券的价格变为98.1014（全价），债券价格下跌3.68%，当收益率下行100BP时，可以计算出债券的价格为105.7965，债券的价格上涨3.87%。 利用久期管理利率风险： 预期市场收益率将下跌时，应该扩大久期，增加盈利。 预期市场收益率将上涨时，应该缩短久期，减少损失。 4.4 风险管理指标—久期 * 久期的速算：假设市场的收益率为3%，下面债券均是年付息的，分别计算出不同票面利率和不同期限的债券的久期。可以利用Excel中的Duration函数进行久期计算。 结论：债券的久期略小于其剩余期限，同时票面利率越大，久期越小，这对于长期债券影响更明显一些。 4.4 风险管理指标—久期 * 组合久期：一个投资组合的久期可通过对投资组合中各种债券的久期进行加权平均得到。权重是各种证券在投资组合中的比例。 基点价值：当市场收益率变化1个基点时，债券价格的变动值。 案例：假设我们持有价值30万元的投资组合，其中10万元的09怀化债和20万元的11大唐01债，在2月22日其久期分别为4.25和7.23，则组合的久期即为： 对于09怀化债，其久期为4.25，在2月22日其收盘价为100.9690（净价为100.7808），按收盘价计算，该债券的基点价值即为： 4.5 风险管理指标—凸性 * 凸性引入原因：当利率变化较小时，利用久期可以比较精确的计算出债券价格的变化。但是当利率变化较大时，久期不能完全反映债券价格对利率变动的敏感性。 P r 仅用久期估计价格 实际价格 4.5 风险管理指标—凸性 * 凸性概念：是收益率同价格之间非线性关系的二级导数。 计算公式为： 价格变动展开公式： 5、固定收益证券组合投资策略 5.1 组合策略的选择 * 投资决策流程 5.2 积极组合策略 * 积极组合策略 5.3 资产负债管理 * 5.4 收益率曲线变动策略—1 * 收益率曲线变动策略：根据对债券收益率曲线形状变动的预期来构建投资组合。 收益率曲线变动方式： 平行移动 非平行移动：趋于平缓，趋于陡峭，正向蝶式，反向蝶式 期限 收益率 平行移动 趋于平缓 正向蝶式 收益率 期限 平行移动 趋于陡峭 反向蝶式 5.4 收益率曲线变动策略—2 * 收益率曲线变动策略 6、固定收益类衍生产品简介 6.1 固定收益类衍生产品 * 6.2 利率互换定义与分类 * 6.3 利率互换的功能 * 6.4 利率互换的案例 * 以持有5年期AAA品种为例，期间价格大跌，5年AAA亏损=3.94-4.83=89BP ；如果考虑用利率互换进行对冲，在2010-09-29买入，2010-11-11卖出，收益=3.84-2.92=92BP，通过利率互换