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【工作任务2】股票股利和股票分割 三、股票回购 学习情境六 收益分配管理 1 （二）股票回购的方式 1. 公开市场购买。 是指上市公司通过经纪人在公开市场上购回自身的股票，这种购买方式往往受到证券监管部门的种种限制，当公司准备回购数量较多的股票时，不宜采用这种回购方式。 2. 投标出价购买。 是指公司向股东发出正式的报价以购买部分股票，通常是以一个固定的价格来回购股票。回购价格通常要高于当时股票的市价，以吸引股东出售其持有的股票。 3. 议价购买方式。 是指公司以议价为基础，直接与一个或几个大股东共同协商确定回购价格并购回股票。 【工作任务2】股票股利和股票分割 三、股票回购 学习情境六 收益分配管理 1 （三）股票回购的意义 1．股票回购对股东的意义在于： （1）多获取资本利得。股票回购的决策往往是在企业管理当局认为企业股票价格过低的情况下做出的，回购企业部分股票会导致股价的上涨，从而使股东多获取资本利得收益。 （2）推迟纳税或避税。股票回购后股东得到的是资本利得，需缴纳资本利得所得税，而发放现金股利后股东则需缴纳一般所得税。在前者税率低于后者的情况下，股票回购将使股东获得纳税上的好处。 （3）股东利益不稳定。企业股票回购后，股票的价格、市盈率等因素可能会发生变化，对股东利益造成的影响难以预料。 【工作任务2】股票股利和股票分割 三、股票回购 学习情境六 收益分配管理 1 （三）股票回购的意义 2．股票回购对企业的意义在于： （1）改善企业资本结构，提高负债比例，发挥财务杠杆的作用。 （2）将过剩的现金流量以股票回购的方式分配给股东。 （3）可避免企业被收购。 （4）可将库藏股票用来满足可转换债券持有人转换企业普通股的需要，也可以用来兼并其他企业。 （5）企业如果需要额外的现金，可将库藏股票出售。 （6）如果企业意欲处置其拍卖资产所得的现金，回购股票是其良好的选择。 （7）股票回购会使企业有帮助股东逃避应纳所得税和操纵股价之嫌，在法律上有可能给企业带来一定程度的风险。 【工作任务3】 股利政策的选择 学习情境六 利润分配管理 1 股利政策是指企业管理当局对股利分配有关事项作出的方针与决策。股利分配在公司制企业经营理财决策中，始终占有重要地位。一方面可使股东获取可观的投资收益；另一方面还会引起公司股票市价上涨，从而使股东除股利收入外还获得了资本利得。但是过高的股利必将使公司留存收益大量减少，或者影响公司未来发展，或者大量举债，增加公司资本成本负担，最终影响公司未来收益，因而对公司管理当局而言，如何均衡股利发放与企业的未来发展，并使公司股票价格稳中有升，便成为企业经营管理层孜孜以求的目标。 【工作任务3】 股利政策的选择 一、剩余股利政策 学习情境六 利润分配管理 1 1．剩余股利政策的内容 剩余股利政策是将股利的分配与公司的资本结构有机的联系起来，即根据公司的最佳资本结构测算出公司投资所需要的权益资本数额，先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利给所有者进行分配。 在确定投资项目对权益资本的需求时，必须保证公司最佳资本结构，所以这种股利政策也是一种有利于保持公司最优资本结构的股利政策。剩余股利政策比较适合于新成立的或处于高速成长的企业。 【工作任务3】 股利政策的选择 一、剩余股利政策 学习情境六 利润分配管理 1 2．剩余股利政策的理论依据 剩余股利政策以股利无关论为依据，该理论认为股利是否发放以及发放的多少对公司价值以及股价不会产生影响，而且投资人也不关心公司股利的分配。因此企业可以始终把保持最优资本结构放在决策的首位，在这种结构下，企业的加权平均资本成本最低，同时企业价值最大。 【工作任务3】 股利政策的选择 一、剩余股利政策 学习情境六 利润分配管理 1 3．剩余股利政策的实施步骤 （1）确定最优资本结构。即确定企业权益资本和债务资本的比例关系。企业可采用比较资本成本法、每股收益无差别点分析法来确定企业最优资本结构，在这种结构下，企业的加权平均资本成本最低，同时企业价值最大。 （2）确定最优资本结构下投资项目所需要的权益资本数额。 即根据投资总额和权益资本与债务资本的最优比例关系，来确定投资项目所需要的权益资本的数额 （3）最大限度地使用公司留存收益来满足投资项目对权益资本的需要数额。 （4）投资项目所需要的权益性资本得到满足后，如果公司的未分配利润还有剩余，就将其作为股利发放给股东。 【工作任务3】 股利政策的选择 二、固定股利或持续增长股利政策 学习情境六 利润分配管理 1 1．固定股利或持续增长股利政策