财务管理（学）第11章债务融资s.pptVIP

售后租回交易是一种特殊形式的租赁业务，是指卖主（即承租人）将一项自制或外购的资产出售后，又将该项资产从买主（即出租人）租回，习惯称之为“回租”。在售后租回方式下，卖主同时是承租人，买主同时是出租人。通过售后租回交易，资产的原所有者（即承租人）在保留对资产的占有权、使用权和控制权的前提下，将固定资产转化为货币资本，在出售时可取得全部价款的现金，而租金则是分期支付的，从而获得了所需的资金；而资产的新所有者（即出租人）通过售后租回交易，找了一个风险小、回报有保障的投资机会 （3）杠杆租赁：杠杆租赁(Leveraged Lease)又称为第三者权益租赁(Third-party Equity Lease)。 融资租赁是介于承租人、出租人及贷款人(Lenders)间的三边协定；是由出租人(租赁公司等)本身拿出部分资金，然后加上贷款人提供的资金，以便购买承租人所欲使用的资产，并交由承租人使用；而承租人使用租赁资产后，应定期支付租赁费用。通常出租人仅提供其中20%-40%的资金，贷款人则提供60%-80%的资金。 租赁公司既是出租人又是借资人，既要收取租金又要支付债务。这种融资租赁由于租赁收益一般大于借款成本支出，出租人借款购物出租可获得财务杠杆利益，故被称为杠杆租赁。 ※ 商业信用 ※ 银行借款 ※ 债券融资 ※ 融资租赁 第一节 商业信用 （一）商业信用的形式 商业信用：企业在商品交易中由于延期付款或预收货款而形成的企业之间的借贷关系。 商业信用是由企业供货方提供的信用. 商业信用通常是短期债务的最大的来源,尤其是小型企业. 其主要形式有： 1、应付帐款 2、预收货款 3、应付票据 （二）商业信用的条件 ?指销货方对付款的时间和现金折扣所作的具体规定。 1、带现金折扣的延期付款（如“2/20,n/40”） 2、无现金折扣的延期付款（如“n/60”） （三）商业信用筹资的机会成本（应付帐款的成本） ?在有现金折扣而企业未能享受到时，便存在资金成本（放弃现金折扣的机会成本）。 放弃现金折扣，在信用条件规定的最后一天付款 买方放弃折扣，要考虑机会成本 没有机会成本问题 Annual Financing Cost 年度融资成本 是否应享受现金折扣的决策原则： 年度融资成本率＞短期贷款利率， 享受现金折扣； 企业如果享受现金折扣，应在折扣期的最后一天支付货款； 年度融资成本率 ＜短期贷款利率, 不享受现金折扣； 企业如果不享受现金折扣，应在信用期的最后一天支付货款； （四）商业信用筹资的优缺点 优点: （1）商业信用非常方便，属于一种自然性融资； （2）如果没有现金折扣，或不放弃现金折扣，或使用不带息票据，则没有资金成本； （3）限制少。 缺点: （1）商业信用所融资金的使用期限较短； （2）企业放弃现金折扣所承担的机会成本高。 （3）短期偿债风险较大。 第二节 银行借款 银行借款：企业根据借款合同向银行或非银行金融机构借入所需资金的一种筹资方式，也称借款筹资。 （一）银行借款的种类 1、按借款期限分类： 短期借款、中期借款和长期借款 2、按提供借款的机构分类： 政策性银行贷款、商业银行贷款、其他金融机构贷款 3、按借款的条件分类： 信用借款、担保借款和票据贴现。 (二) 银行借款的程序（P.264） （三）银行借款的信用条件 信贷额度（信用额度，授信额度）：借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额 5 周转信贷协议：一种经常为大公司使用的正式信用额度。银行对周转信用额度负法律义务(企业对未使用的信贷额度要缴纳承诺费)。 补偿性余额：银行要求借款企业在银行中保持按借款额一定百分比计算的最低存款余额，以降低银行贷款的风险。 在补偿性余额的信用借款中，企业的实际利率要高于名义利率。 返回 上一页 下一页 借款抵押: 对风险大,信誉无把握的企业 （四）借款利息支付方式 （1）收款法（利随本清法）：到期一次还本付息。 实际利率等于名义利率 （2）贴现法(贴现利率法)：是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息，而到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息方法。采用这种方法，企业可用的贷款是本金与利息的差额。 实际利率＝名义利率÷（1－名义利率） 实际利率 ＞ 名义利率 7 （五）银行借款的优缺点 优点：（1）筹资速度快； （2）资金成本低； （3）借款弹性较大，较灵活； 缺点：（1）还本付息的压力及风险； （2）限制条件较多； （3）筹资数量有限。 返回 上