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[table_report] 地产开发与物业持有——成长与 68 价值的均衡 方 正 证 券 研 究 所 公司调研快报 金融街(000402) 2010.11.08 增持 房地产行业分析师：周伟 执业证书编号：[table_research]S1220210100004 房地产开发Ⅱ行业 TEL：010 E-mail：zhouwei@ 地产研究员：高慧 [table_main] 方正公司研究类模板 投资要点 TEL：010 E-mail：gaohui0@  坚守惯用经营模式，提升公司内在价值。公司坚守“商业地产+住宅 联系人：傅敏 开发”模式，并不断持有核心地段物业，公司认为关键在于成长与价 TEL：（86731 值之间的均衡，短期看，业绩成长性较弱，长期看，更有利于提升公 E-mail：fumin@ 司内在价值。在住宅开发、物业出租、物业经营三个方面，公司实行 历史表现 分业管理，并利用不同指标对管理层进行考核，以实现细分业务价值 [table_stockTrend] 最大化。 20% 200 150  储备充裕、深耕细作，充分挖掘商业地产价值。公司最新可结算权益 0% 100 建筑面积约690 万平方米，从其目前开发速度来看，储备项目非常充 -20% 50 足，其中，开发后可持有商业物业面积约 148 万平方米，公司也将择 -40% 0 优持有。分城市看，主要集中于北京（30%）、重庆（27%）、惠州（27%）、 天津 （12%）、南昌（4%），公司青睐于在熟悉的城市选择合适自身开 发的商住综合体，并深耕细作、充分挖掘商业地产价值。 成交金额 金融街 沪深300  持有物业高盈利能力与升值潜力并存。尽管目前公司业绩主要来源于 市场数据 开发业务，但公司依然认为开发并持有商业地产是其核心业务，未来 [table_marketdata] 一个月 近三月 近六月 将不断提高持有型物业资产的比例，预计2011 年底持有物业面积将 涨跌幅(%) 9.9% -1.5% 15.7% 达到60 万平方米、物业出租与经营收入将达到 10 亿元，公司不仅可 相对大盘 -10.0% -23.0% -5.8% 以获得持有物业的高盈利能力（2010 年出租与经营毛利率分别为 涨跌幅(%) 90%、32%），还可享受物业资产的长期升值潜力。 日期：2010 年 11 月8 日  持有物业价值仍待重估。公司对于出租类自持物业按公允价值进行评 股票数据