2018年8月债券场风险监测报告.PDFVIP

2018 年8 月债券市场风险监测报告 （中研发布） 统计监测部 2018 年8 月债券市场风险监测报告 一、市场风险监测 2018 年 8 月，债券指数回落，中债净价指数下降 0.29%至 98.3109 点，中债国债净价指数下降0.89%至115.1133 点，中债 信用债净价指数止跌回升0.09%至94.0769 点。国债利率长端上 行，10 年期国债利率上行9P 至3.58% ，国债利率短端稳定，1 年 期国债利率微幅上行至2.85% ，收益率曲线进一步陡峭化。国债 期货价格下降，10 年期国债期货活跃合约结算价下跌 0.76%至 95.11。 债券市场波动性上升，各债券价格指数以及国债利率的波动 指标有所上行。分阶段看，月初债券价格指数持续上涨，特别是 信用债指数涨幅较大，1 年期国债利率下行，一是由于流动性持 续宽松，货币市场利率一度低于央行逆回购利率，对债券市场有 传导效应；二是中央政治局会议继续强调宽信用，市场对信用债 信心逐渐修复。月中债券价格指数转而下跌，1 年期国债利率上 行，一是由于7 月CPI 超预期上涨，引发市场对通胀的担忧；二 是由于7 月金融数据中社融等关键指标无明显改善；三是由于地 方债发行提速造成一定的供给压力。月末债券价格指数及国债收 益率走势相对平稳，无较大波动。 1 图1.1：中债净价指数走势及波动情况 图1.2：10 年期国债利率走势及波动情况 图1.3：1 年期国债利率走势及波动情况 2 二、信用风险监测 债券违约率短期上升。8 月违约债券 16 支，违约债券余额 1 152.03 亿元，违约率2.43% ，较上月上升1.52 个百分点。截至8 月末，2018 年累计违约债券37 支，违约债券面额389.34 亿元， 分别较去年同期增加 68.18%和 115.7%。违约量和违约率短期上 升一是由于多支永泰能源债券触发交叉违约条款，导致7 支共计 68 亿债券提前到期，构成实质违约；二是由于两支超短期融资券 出现技术性违约，分别于违约3 个工作日和1 个工作日后完成兑 付；三是由于新增8 月新增违约企业5 家，分别为盛运环保、乐 视网、中城六局、五洲国际和金鸿控股，上述5 家企业共计还有 6 支42.55 亿元待偿债券。 债券市场信用利差震荡分化，5 年期AA 级产业债信用利差2 3 为212BP ，较上月末走扩8BP。5 年期AA 级城投债信用利差201BP ， 较上月末收窄2BP。 新发公司信用债债项资质有所回落，8 月新发公司信用债隐 4 含评级指数 为85.99 ，较上月下降0.18。存量公司信用债隐含评 级下调率有所下降。中债估值的公司信用债中，隐含评级调整债 5 券237 支，其中下调209 支，占比88.19%。隐含评级下调率为 1.34% ，较上月下降0.77%。隐含评级调整涉及发行主体共62 家， 1 违约率=违约债券余额/(债券本金兑付量+违约债券余额)，其中债券本金兑付量包含到期兑付、提前 兑付、回售和赎回。 2 产业债信用利差= 中债中短期票据到期利率- 中债国债到期利率。 3 城投债信用利差= 中债城投债到期利率- 中债国债到期利率。 4 新发公司信用债隐含评级指数是对公司信用债发行的债项资质的综合度量，计算方法是将中债市场 隐含评级转化为量化评级，再对新发行公司信用债以发行面额为权重计算量化评级的加权平均值。其中量 化评级从100 分起按照隐含评级高低顺序每降一级减5 分，即隐含评级AAA+、AAA、AAA-、AA+、AA、 AA-、A+、A、A-、BBB+、BBB、BB、B、CCC、CC 分别对应量化评级100、95、90、85、80、75、70