有色金属行业：金属价格走势分化，维持谨慎乐观基调－行业动态报告.pdf

2012 年2 月5 日 有色金属行业动态 金属价格走势分化，维持谨慎乐观基调 行业动态报告 ◆报告摘要： 增持（维持） 基本金属价格和贵金属价格走势可能出现分化，原因有三：第一，2-4 月是欧债国家偿债和延期的高峰期，成为抑制金价上行的较大风险；第二， 美国经济数据的走强利好基本金属；第三，海外自去年 12 月中旬以来，释 分析师 放流动性预期不断而国内目前宽松政策已经开始。 汪前明 (执业证书编号：S0930510120001 ) 虽然各国PMI 皆较上月上升，但中国PMI 上升力度不强，显示政策宽松 021 力度不强，今年中国经济增速下行将是大概率事件，美国经济复苏，但欧洲 wangqm@ 经济下行或影响美国经济反弹，所以维持板块增持评级，但比较乐观。 联系人 ◆1 月金属价格走势： 1 月份大宗商品除原油微弱下跌外，其他皆上涨，其 钟奇 中锡涨幅最大为26.8%，源于前期中美锡进口大增，以及全球锡产量偏弱。 021 ◆1 月金属板块走势：有色板块的各个板块皆上行，涨幅居首的是贵金属板 zhongqi@ 块，这主要得益于由于美国经济复苏、欧债危机暂缓使得金价上涨的安全性 最大，投资者对金价看多的预期较为一致。 施毅 021 ◆贵金属：金价将进入风险区间，但是由于近期欧洲释放流动性的意愿较强， shiyi@ 所以黄金价格将处于宽幅震荡；长期来看，金价上涨的逻辑并没有发生本质 改变。 行业与上证指数对比图 ◆基本金属：受美国正面经济影响，基本金属价格短期上行将是大概率事件。 30% 中长期来看，虽然全球流动性充足依旧，但是中国模式将发生变化，使得金 13% 属价格处于震荡区间。 -5% ◆投资建议： -23% 基本金属：在1 月无论金属价格还是板块，铜、铝这样的大资源品种的涨幅 -40% 都相对较弱，这说明投资者对经济强力反弹缺乏信心。但是由于美国经济的 02- 03- 05- 06- 08- 09- 11- 12- 11 11 11 11 11 11 11 11 好转将带动国内的投资信心利好国内经济。但是如此一来，政策宽松进一步 有色金属 沪深300 加强的时点后移，而且基本金属恢复“十一五”的增长模式较难，所以我们 维持板块增持评级，但短期仍保持乐观态度。 相关研报 贵金属：金价进入风险区间，虽然黄金股 2011 年业绩都涨幅明显，但前期 紫金矿业2011 年摊薄后EPS0.26 元，符合预 黄金股的上涨已兑现了一部分利好。未来将进入平台整理期，但板块或将陪 期 ············································2012-02-02