息差或已见底,估值相对优势明显.pdfVIP

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2019-02-10 发布于广东
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2 0 行业报告 0 9 年 6 月行业评级： 2 息差或已见底，估值相对优势明显 2 日 ——2009年三季度银行业投资研究维持：增持期星近 3 个月行业指数表现一投资摘要： 2008年 9月份，央行进入降息周期，银行业利差在三季度达到峰值后，四季度大幅下跌，各行全年利差水平均较前三季度收窄。2009年第一季度， 14家上市银行净利润 1087.5亿元，同比下降 8.88%，上市银行净利润同比下降主要是由于利息净收入同比下降 10.08%所致。我们认为，随着信贷规模的扩张、信贷结构的改善、存款定期化趋势的放缓，银行净利息收入或已见底，目前市场流动性充裕，央行不会轻言降息。因此，我们预期今年再降息可能性已较小，息差收窄的幅度将非常有限。 2009 年中国 A 股市场从年初就开始在震荡中展开了反弹，为银行业手续费和佣金业务收入恢复性上涨提供了基础。银行业收入来源日益呈现多元化趋势，大部分银行的中间业务收入占比都呈现稳中有升的趋势。管理成本是银行业除利息支出外最主要的营业支出。得益于银行业营业行银业收入的大幅度增长，同时营业费用增幅低于营业收入增幅，这种趋势有联系人：望持续。大部分银行 2008 年成本收入比相对 2007 年都有较大幅度的下降。研究员雷震张勇林畅 2009 年 1 季度，浦发银行、北京银行、交通银行、工商银行继续呈现较为 0591 明显的下降趋势。得益于前几年中国经济和银行业的高增长积累，我国主 smber@163.com 要银行均基本消化了历史包袱并大幅提升了拨备覆盖率，上市银行一季度地址：告报度深不良余额、不良率普遍继续双降，较高的拨备覆盖率使银行在应对坏账问广发华福证券客户服务部研发中心题上有足够的回旋余地。目前看，我国上市银行坏账压力短期不大。福建福州市五四路新天地大厦 10层 Http:// 截止2009-6-19日，全部A股最近四个季度市盈率为26.4倍，沪深300PE 为24.3倍,银行板块为16.4倍,与市场整体相比很有优势；全部A股对应2009 年一季度净资产的市净率为3.3倍，沪深300PB为3.3倍,银行板块为2.8倍, 与市场整体相比，银行板块仍然很有估值优势，存在交易机会,故给予银行