私募众筹一个自相矛盾的词汇-北京大学经济法.PDFVIP

《法律与新金融》第1 期 北京大学金融法研究中心 私募众筹？一个自相矛盾的词汇 ——对《私募股权众筹融资管理办法（征求意 见稿）》的批评 彭冰 北京大学金融法研究中心 内容提要 股权众筹作为互联网金融的一种模式，核心是公开、小额。中国 证券业协会发布的《私募股权众筹融资管理办法》将股权众筹限 定为私募，是对众筹本性的违反。具体分析现行法，股权众筹走 公开之路并无不可克服的困难。因此，私募股权众筹试点只能是 中国证监会在《证券法》修改之前的权益之计。在具体制度设计 上，《办法》强制股权众筹平台入会缺乏法律依据，对于股权众 筹平台职责要求上的重重限制，有些也极不合理，违背了众筹平 台的基本功能，这些限制使得纯粹的股权众筹平台在与现有证券 经营公司竞争中处于不利地位，在制度设计上很不公平。 关键词 股权众筹 私募 股权众筹平台 自律管理 22 北大法律信息网/　北大法宝/ 《法律与新金融》第1 期 北京大学金融法研究中心 2014 年 12 月 18 日，中国证券业协会在网站上发布了《私募 股权众筹管理办法（试行）》的征求意见稿（以下简称为“《办法》”）， 1 2 公开征求意见。 这是在国务院总理的要求下， 拓展中小微企业直 接融资渠道的最新举措。《证券法》尚未修改，中国证券业协会的 这一举措显然受到了旧法的种种限制，但其锐意创新之举仍然值得 赞赏。不过，从法理角度和众筹实务角度来看，《办法》还有很多 值得商榷之处。 众筹的本意是向公众募集小额筹资，因此私募众筹是一个自相 矛盾的词汇。在现行《证券法》修改之前，中国股权众筹只能走私 募之路吗？本文第一部分分析的结论是否定的，私募众筹只是中国 证监会的权益之计。本文第二和第三部分则讨论了《办法》的一些 具体规则，对包括中国证券业协会是否是一个合适对股权众筹平台 进行自律监管的组织，以及对于股权众筹平台、融资者和投资者的 种种监管是否恰当等问题进行了分析。最后是一个简短的结论。 一、私募是唯一选择吗