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《金融学》教学课件 I I 三、利率理论及利率决定_古典学派的储蓄投资理论 i I,S S S 图示　储蓄投资理论下的利率 《金融学》教学课件 三、利率理论及利率决定 1. 古典学派的储蓄投资理论: 总结： 古典利率理论的主要思想： 利率由投资需求与储蓄意愿的均衡所决定； 在投资与储蓄发生短期失衡时，变动利率即通过利率升降的自发调节作用，又能使储蓄与投资趋于均衡，储蓄最终会全部转化为投资，从而使社会生产达到“充分就业”的均衡状态。 仅仅立足于实物市场分析利率的决定因素 古典利率理论的供求分析方法十分简单而合理，为以后的各种利率理论广泛吸收和采纳。但是，它只强调储蓄、投资等实际经济因素对利率的决定作用，忽视了货币因素的影响。 《金融学》教学课件 2.凯恩斯的流动性偏好理论 凯恩斯不同意古典利率理论关于利息的定义，认为利息不可能是对储蓄本身或等待本身的报酬。他认为，货币是最灵活的流动资产，手持货币能给人们提供周转灵活的便利，满足交易动机、预防动机和投机动机的需要。因此，人们普遍具有对货币的灵活偏好。 理论基础：如果人们放弃这一灵活偏好，就应该给予一定的报酬，以货币形态表示就是利息。 既然利息是人们放弃流动性偏好的报酬，而且货币的借贷和利息的支付都是以货币形式进行，它们表现为一定量的现在货币与一定量的未来货币之间的相互交换，因此。利息是一种货币现象，其利率高低由货币市场的供求均衡决定。 货币市场均衡的产生机理： 凯恩斯认为，货币供给（Ms）是外生变量，由中央银行直接控制。因此，货币供给独立于利率的变动。货币需求（L）则是内生变量，取决于公众的流动性偏好。公众的流动性偏好的动机包括交易动机、预防动机和投机动机。 《金融学》教学课件 2.凯恩斯的流动性偏好理论 交易动机：指企业和个人需要货币是为了进行正常的交易活动。 预防动机：为预防以外支出而持有一部分货币的动机 投机动机：为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有的一部分货币的动机 其中，交易动机和预防动机形成的交易需求与收入成正比，与利率无关。投机动机形成的投机需求与利率成反比（见下图） 。 《金融学》教学课件 i 2.凯恩斯的流动性偏好理论 L,M L i2 i1 M1 M2 M3 图示　凯恩斯的货币供求均衡与均衡利率的决定 《金融学》教学课件 2.凯恩斯的流动性偏好理论 货币总需求公式：L=L1 (Y ) +L2( i ) 式中，L1表示交易需求，L2表示投机需求，L1 (Y )为收入Y 的递增函数， L2( i )为利率 i 的递减函数。 注意：凯恩斯主义产生于资本主义萧条时期。当经济萧条时，人们都不乐意把货币投资于生产，而乐于手持货币用于投机活动，于是投机活动成为影响利率的人主要因素。 《金融学》教学课件 2.凯恩斯的流动性偏好理论 “流动性陷阱”： 当利率下降到某一水平时，市场就会产生未来利率上升的预期，这样，货币的投机需求就会达到无穷大（原因？），这时，无论中央银行供应多少货币，都会被相应的投机需求所吸收，从而使利率不能继续下降而“锁定”在这一水平。 原因：在利率下降到一定阶段以后，市场就会产生未来利率上升的预期，利率上升，债券价格会下跌，谁也不会继续持有债券或其他资产而只愿意持有货币，即货币的投机性需求达到无限大。 上图中，“流动性陷阱”相当于货币需求线中的水平线部分，它使货币需求线变成一条折线。 在“流动性陷阱”区间，货币政策是完全无效的，此时只能依靠财政政策。 《金融学》教学课件 3.新古典学派的可贷资金理论 该理论以古典学派的储蓄投资理论的基础，同时注意将货币因素引入。 该理论把利率定义为取得借款权或可贷资金使用权而支付的价格。 市场中的借款人是社会上的负债消费方或债券发行人，为超前消费他们当年的收入或手持资金的那部分支出而融资； 市场的另一方面，是试图购买金融债权而获取收益的可贷资金供给者。 市场利率是由可贷资金市场中的供求关系决定的，任何使供给曲线或需求曲线产生移动的因素都将改变均衡利率水平。 《金融学》教学课件 3.新古典学派的可贷资金理论 例表 可贷资金的供给和需求量 《金融学》教学课件 3.新古典学派的可贷资金理论 图示　利率与可贷资金的供求关系 《金融学》教学课件 4.IS-LM 框架下的利率决定 希克斯和汉森对以上三种理论加以综合和完善，提出了汉森－希克斯一般均衡模型，即著名的IS-LM模型，从理论上分析了利率与国民收入的决定问题。只有当实体经济部门和货币部门同时达到均衡时，整个国民经济才能达到均衡状态。在IS曲线和LM曲线相交时，均衡的收入水平和均衡的利率水平同时被决定（见下图）。