2019年筹资决策培训讲义.ppt

任务引入：资本筹资方式 现有两家上市公司甲公司和乙公司，目前资产总额均为4亿元人民币，其资本结构如下：甲公司：普通股2亿元(其中，法人股1.5亿元,个人股0.5亿元),优先股为1.2亿元,留存收益0.8亿元。乙公司：普通股1.7亿元(其中，法人股1亿元,个人股0.7亿元)，留存收益0.8亿元，长期银行借款1亿元，公司债券0.5亿元。 讨论与思考：甲、乙公司资本筹资渠道与方式有何不同？你认为哪家公司的筹资方式更合理？ 知识准备： 企业筹资认知； 权益资金筹集； 负债资本筹集； （三）融资租赁 任务解析 运用长期资本筹资的相关知识解析【任务引入】中的问题： 分析思路：企业筹资应遵循合理性、及时性、效益性和优化资金结构等原则，认真选择筹资渠道与方式，合理安排权益资金和负债资金的比例，以较小的筹资风险、较低的筹资成本、从质与量两个方面筹集企业所需资金。 业务解析如下： （1）“任务引入”中的甲、乙两家公司筹资方式的比较分析： 甲、乙公司的总资本虽然都是4亿元，但采取的筹资渠道与方式有很大的区别。甲公司采取了普通股、优先股和留存收益三种筹资方式，但筹资渠道单一，都属权益资金。乙公司采取了普通股、留存收益、长期银行借款和公司债券等四种筹资方式，筹资渠道包括权益资金和负债资金，其中负债资金达到37.5%（1.5/4）。 （2）甲、乙两家公司筹资方式合理性分析： 甲公司全部采取权益资金筹资方式，其优点在于权益资金属于自有资金，可以增强公司信誉，使用比较灵活，不需要归还，可以降低公司财务风险，但权益资本需要以税后利润支付，资本成本高，增发新股还会降低原有股东的收益水平。另外，缺少对负债资金的利用，不能利用负债经营带来的财务杠杆利益。 乙公司的筹资兼顾了权益资金和负债资金两种方式。负债资金筹资方式的优点是资本成本较低（利息税前支付）、不会减弱原有股东对企业的控制权；可以发挥财务杠杆效应给股东带来更大的利益。缺点是经济效益下降时财务风险较大，筹资限制条款较多，筹资额会有上限。 相比较而言，甲公司筹资渠道过分单一，乙公司保持了权益资金和负债资金的合理比例，筹资方式更加合理。可以充分发挥两类资本的优势，如果能够有效经营，提高资金使用效率，负债资金可以为企业创造更大的财富。 任务引入:利达股份有限公司只生产和销售A产品，其总成本习性模型为Y＝10,000+3X。假定该企业2014年度A产品销售量为10,000件，每件售价为5元；按市场预测2015年A产品的销售数量将增长10％。 讨论与思考： 计算2014年该企业的边际贡献总额； 计算2014年该企业的息税前利润； 计算销售量为10,000件时的经营杠杆系数； 计算2015年息税前利润增长率； 假定企业2014年发生负债利息5,000元，且无优先股股息，计算2015年财务杠杆和综合杠杆系数，并说明它们的意义。 知识准备: 杠杆效应认知 经营杠杆 财务杠杆 综合杠杆 任务解析 运用杠杆效应相关知识解析【任务引入】中的问题： 业务分析：财务管理杠杆效应包括经营杠杆、财务杠杆和综合杠杆，分析这些杠杆效应，有助于企业合理地规避风险，提高财务管理水平。分析的思路：在建立总成本习性模型基础上，计算边际贡献和息税前利润等相关指标，进而用公式计算各杠杆系数，最后根据计算结果分析它们的意义。 操作步骤如下： 第一步：根据总成本习性模型，计算边际贡献和息税前利润： 已知，A产品单价5元、单位变动成本3元、固定成本为10,000(元)， A产品2014年销量为10,000(件）。 则:（1）2014年该企业的边际贡献总额Tcm0＝10,000*（5-3）＝20,000（元)； （2）2014年该企业的息税前利润EBIT0＝20,000-10,000＝10,0009元)； 第二步：根据经营杠杆系数公式： （3）销售量为10,000件时的经营杠杆系数：＝20,000/10,000＝2 第三步：根据经营杠杆系数的意义，计算： （4）2015年息税前利润增长率＝10%*2＝20% 第四步：根据财务杠杆和综合杠杆系数公式，计算： （5）2015年的财务杠杆系数DFL＝10,000/（10,000-5,000）＝2 ???? 2015年的复合杠杆系数DTL＝2*2＝4 第五步：分析财务杠杆系数和综合杠杆系数的意义。 财务杠杆系数为2，表明每股利润变动率是息税前利润变动率的2倍，综合杠杆系数为4，表明在经营杠杆和财务杠杆的共同作用下，每股利润变动率是销售数量变动率的4倍。当公司销售增长1倍时，在综合杠杆的作用下，每股利润将增长4倍；反之，如果经营不善，销售量下降，每股利润也将以4倍速度下降。由此可见，财务管理